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§第8章 期货投资（第2页）

期货投机

期货投机是指不以买卖实物为目的，而是通过期货价格波动来预测将来什么时候买进或卖出某种商品期货能够盈利，并且从现在开始就从事这种商品的期货买卖。它与传统概念上所说的投机倒的本质区别是，它不是利用政策和管理漏洞来进行投机，并且恰恰相反。

期货投机的方式要比期货保值复杂得多。它既可以利用商品价格的波动来投机，又可以利用现货和期货的价差来套利，还可以进行跨交易所、跨品种、跨月份的操作，但所有这些都可以避免现货交易既要积压资金又要支付仓储费、运输费、保险费、保管费等等的麻烦。

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期货投资的起始资金原则上要求5万元人民币，但现在通常通过银期转账方式入金，具体转多少可以由投资者自主决定，所以最低起始资金的限制已经名存实亡，有的品种几千元就可以进行操作了。

期货投资的收益从哪里来

期货投资收益主要是通过价差来实现的，而这又与期货投资的一系列操作手法有关，为此必须了解有关期货交易的相关规定。

上面已经提到，期货交易是通过期货合约来进行的，而这种期货合约是一种标准化合约，其中除了合约价格外，其他所有条款都是预先规定好的，不能更改。

那么，投资者又怎么通过合约价格来获取收益呢？这主要包括：

期货套期保值

参与期货交易所的投资者大致上可以分为两类，即套期保值者和投机者。所谓套期保值，就是对现货进行保值，简单地说就是在看涨时买入、看跌时卖出。看涨时在现货市场上买进或卖出某种商品的同时，在期货市场上卖出或买入相同数量的同一种商品。由于其交易对象是同一种商品，所以其价格波动具有内在联系，而无论现货市场价格怎么波动，最终都能取得在一个市场上亏损、在另一个市场上盈利的结果，并且亏损额和盈利额会大致相等，这样也就达到了规避风险的目的。

当然，投资者参与期货套期保值并不只是为了规避风险，实质还在于获取价差。当投资者对期货价格走势作出正确判断、作出了正确的买入或卖出决定后，将来平仓出局就能获取价差。

多空双向交易

双向交易是期货交易与股票交易的最大区别。换句话说，期货交易既可以买空，也可以卖空。所谓买空，也叫多头交易，是指投资者首先买入期货，然后在将来价格上涨时高价抛出。所谓卖空，也叫空头交易，是指投资者在遇到价格下跌时可以先卖后买，这样就能从这种价格下跌中获取差价了。双向交易虽然能给投资者带来极大的投资风险，但同时也会创造巨大的投资效益。

T+0

期货投资实行的是T+0交易，当天交易次数不限。也就是说，你当天卖出的期货变成现金后马上就能到账，并不影响接下来的继续交易。这样就使你的资金利用效率大大提高了，只要做对趋势，很有助于扩大投资收益；与此同时还可以随时平仓、减少亏损。方便的资金进出，增强了投资安全性。

差额保证金

期货市场上的多空双向交易，是通过交纳差额保证金来保障的。

例如，当投资者认为某种期货价格有上涨趋势时，他就可以向期货市场借入资金来购买这种期货。那么，期货市场为什么要借钱给他呢？道理很简单，就是因为这位投资者有部分保证金交纳在他那里。投资者买入的期货并不能拿走，它依然要作为投资者将来支付货款的抵押品抵押在期货市场。这样，当以后期货价格上涨时，抛出该期货，投资者就能从中获利，而期货市场也可以从中收回贷款，最终结束这种买空过程。

买空是这样，卖空也是如此。投资者可以从这种买空卖空的双向交易中来回获利。所以说，股市中有“牛市”和“熊市”之分，而期货交易中是没有这种差别的。所以常常会看到，在股市非常萧条的熊市，期货市场依然繁荣一片。

期货保证金带来的杠杆作用，在扩大收益方面具有独特魅力。举个例子来说，如果你投资1万元购买铜，支付的保证金比例是5%，而铜的价格当天是涨停（在上个交易日基础上上涨3%），这就意味着你的当天获利是3%÷5%=60%。虽说股市的涨停板高达10%，可是由于这里的杠杆作用，期货投资的资金获利率可达股市涨停板的6倍。

比较典型的是，沈阳市一位宋先生1993年开始涉足期货投资，参与过沈阳金杯的原始股与认购证投资，后来一直坐到沈阳某期货公司总经理的位置上，然后他辞去职务专心投资期货。最惨的一次他直接损失1000多万元，后来用辛苦打工赚来的1万元再入期市，一年内就把这1万元暴炒到1700万元，两年内初始资金盈利5000倍以上。

每日无负债结算

期货交易实行每日无负债结算制度。意思是说，期货交易所在每天交易结束后，都要按照当天结算价格结清所有合约的盈亏、交易保证金、手续费、税金等费用，对应收应付款项按净额实行一次性划转，同时调整会员的结算准备金。

这种逐日盯市、每日无负债结算制度，本来是控制期货市场风险的特有制度，但却能为投资者创造投资收益、规避投资风险提供便利。

低廉的交易费用

不用说，期货交易费用的高低也会影响到投资收益。而目前期货交易的费用并不高，政府不征收印花税等税费，唯一的费用是交易手续费。

目前我国期货交易所的手续费率在万分之二、三左右，加上经纪公司的附加费用在内，单边手续费不到交易额的0。1%。

负和市场

股票市场的价值是随着经济发展上下起伏的，期货市场在这方面是一个零和游戏。当股市步入熊市之际，总市值会出现大幅度缩水，全体投资者的获利总额小于亏损总额。可是在期货市场上，如果不考虑资金进出、提取交易费用等情况，期货市场上的总资金量是不变的，一部分人的投资获利完全来自另一部分人的投资亏损。

从中容易看出，期货市场的这种负和市场性质，更有助于投资者获利。道理很简单：零永远是大于负数的。

信息透明度高

期货市场的相关信息主要是产量、消费量、主产地天气等报告，透明度非常高。不像股票市场的主要信息披露渠道是财务年报，而大多数上市公司的财务年报都有虚假成份，让人雾里看花。

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期货交易的对象是标准化合约，其中唯一可变的是交易价格。由于期货交易中以小博大的交易保证金所带来的杠杆作用，期货交易价格稍有一点波动，都会带来极大的投资获利或造成投资风险。

期货投资的风险在哪里