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§第3章 债券投资（第3页）

债券持有期间的收益率=―――――――――――×100%

买入价格×持有年限

为了简单起见，上述计算公式中都没有考虑把债券投资中获得的利息进行再投资的收益因素，而实际上这当然是可以再投资的。如果把所获得的债券投资利息进行再投资所得到的收益也计算在内，这样计算出来的债券投资收益率，就称之为复利收益率，其效果同样具有储蓄投资的那种复利效应，这里就不再展开了。

【一本书读懂投资学】

债券投资收益虽然受多种因素影响，但其价格波动相对较小。从本质上看，债券是一种收益比较固定的投资工具。从这一点上看，债券投资虽然要考虑各种因素的影响，但其收益还是相对稳定的。

债券投资的风险在哪里

债券投资的风险虽然没有期货、股票、基金投资大，但依然不可否认。为此必须了解债券投资的风险在哪里，便于有的放矢和加以避免。

债券投资的风险主要表现在以下几方面：

违约风险（信用风险）

违约风险是指债券发行人如果到时候不能偿还本金、支付利息，投资者会造成的损失。虽然说“欠债还钱，天经地义”，可是如果债务人到时候还不出来，你还真的拿他没办法，这种风险是客观存在的。

一般来说，国家财政部发行的国债由于有政府信用作担保，所以可以认为“没有”违约风险，称之为“金边债券”。除此以外，各级地方政府发行的债券，尤其是企业发行的债券，就有违约风险了。违约风险的存在需要有更高的收益率相对应，这也符合“高风险、高回报”的投资原则，从而弥补可能造成的损失。

有鉴于此，投资者在购买债券时应当认真考察债券发行人的信誉。尤其是在购买企业债券时，一定要考察该公司的经营情况和以往的债务发行、偿还信誉。

利率风险

利率风险是指由于市场利率变动给债券投资者可能造成的损失。

这里的利率风险有两种：一种是市场利率的变化会直接影响债券价格，从而使得投资者在买卖债券时减少收益。在市场利率的影响下，即使没有违约风险的国债也不例外；也就是说，国债投资同样存在这种利率风险。另一种就是上面所说的，债券票面上的固定利率和浮动利率可能会带来今后发行的债券利率变化，从而给你造成某种潜在损失。

有鉴于此，投资者在进行债券投资时，在购买的债券期限上要注意长短期搭配，尽量不要购买同一种期限的债券。道理很简单，债券投资的利率风险主要和投资期限有关，期限过长，利率调整的不确定性因素就多。长短期结合，在规避利率风险方面就容易掌握主动权。

购买力风险

购买力风险是债券投资中最常见的风险，指由于通货膨胀因素造成未来购买力下降的风险。具体地说就是，如果没有通货膨胀因素，债券票面所载明的收益率就是实际收益率；而在通货膨胀条件下，债券票面载明的收益率要扣除通货膨胀率以后才是投资者的实际收益率。

通货膨胀是客观存在的，或大或小。投资者无法消除购买力风险，但可以通过分散投资，从而使得这种购买力风险能够在其他投资收益较好的品种上得到弥补。当然，要想追求较高的投资收益率，就必然会带来其他投资风险，这也是很现实的。

变现能力风险

变现能力风险是指投资者在短期内无法以合理的价格卖出债券、变成现金。不用说，当你在买入债券后又遇到其他非常理想的投资机会、想卖出债券投资在其它品种上时，如果一时卖不出去，或者无法以合理的价格成交，这就意味着风险。这时候你只能面临两种选择：要么放弃其他投资机会，要么低价抛售。

有鉴于此，投资者在一开始考虑选择债券投资品种时，就要尽量选择交易活跃的热门债券、避免交易量很小的冷门债券。或者，在进行债券投资的同时要拥有一定数量的现金，以备急用。毕竟，如果债券投资的持有期短，中途卖出也会降低投资收益率的。

再投资风险

再投资风险是指你购买这种债券后，用定期收到的利息收入和到期偿还的本金再投资时，由于市场环境发生变化，这时候再投资所获得的收益率还没有初始投资收益率来得高，从而造成投资风险。

有鉴于此，投资者要注意债券期限的长短期搭配。

债券发行人的经营风险

经营风险是指债券发行人在经营管理过程中可能发生失误、从而导致债券投资者蒙受损失的风险。

有鉴于此，投资者在选择债券投资品种时要对该债券的发行人背景包括盈利和偿债能力进行分析，尤其是在面对收益率较高、投资风险也较大的债券时，一定要保持一份清醒的头脑。

根据上述分析容易看出，投资风险从小到大的债券品种分别是：

1。国债

国债主要包括国库券、国家重点建设债券等，它们的共同特点是由国家财政部门为主发行，以国家信誉作保证，基本没有风险。

2。金融债券

金融债券是由专业银行机构发行的，而银行在老百姓心目中有着可靠信誉。一般来说，国家银行不太可能会到期无力还本付息，所以投资这种债券也基本上可以看作是没有风险。

3。地方公债

地方公债是指由各省、市、自治区政府发行的，主要用于地方专项建设如公路建设、危房改造等的债券。这种债券的利率较高，并且一般由地方政府作担保，所以风险不大，适合于短期投资。

4。企业债券

企业债券是由企业发行、用于企业再生产和再投资，具有集资性质的债券。虽然这种债券发行由银行和信誉较好的大企业担保，但如果再生产、再投资后仍然发生经营不善甚至破产倒闭，也是很麻烦的。所以，投资这种债券的风险比上述债券品种都要大。

附带一提的是，企业债券和公司债券是两个不同概念。在我国，企业债券是指国有独资企业、国有控股企业发行的债券，其中同样含有“政府信用”在内，其投资风险要小于公司债券；而公司债券是指股份有限公司、有限公司为筹措长期资金向公众发行的债券。西方国家由于只有股份公司才能发行企业债券，所以这两个概念是一致的。