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第241章 课 迷雾中的牛市 宏观承压下a股逆势上涨的底层逻辑（第1页）

2025年的中国经济市场，藏着一个让无数投资者困惑的谜题：宏观经济承压，投资下滑、消费疲软，找工作难、房价缩水成为普遍体感，a股却走出了多年未遇的牛市行情——上证指数涨1556，创业板指飙涨477，通信、有色金属板块涨幅超75。这堂融合心理学、易经与哲学智慧的投资思辨课，以和蔼教授与叶寒、秦易等六位学生的对话为载体，拆解“结构性牛市”的核心密码：a股牛市并非全面普涨，而是出口竞争力定价的结果。课程从宏观三驾马车的分化切入，结合出口高增速品类与a股领涨行业的匹配研究，揭示经济结构转型期“强者恒强”的市场逻辑，并用跨学科视角解读行情背后的人性博弈与规律演变。课堂正文（深秋的午后，阳光透过百叶窗，在教室的投影屏上投下斑驳的光影。屏幕上“宏观承压，a股大涨”八个大字格外醒目，和蔼教授放下手中的研究报告，目光扫过坐得笔直的六位学生。叶寒皱着眉，手指在笔记本上快速敲着“经济体感vs股市行情”；秦易则摩挲着下巴，若有所思地盯着屏幕上的行业涨幅数据。）和蔼教授：同学们，今天咱们聊一个直击灵魂的问题——2025年，你们身边是不是有很多人在抱怨：工作难找了，生意难做了，房价又跌了？可与此同时，a股却走出了一波让人眼红的牛市。通信、有色金属板块涨超75，创业板指近乎翻倍。为什么会出现这种“体感和行情完全割裂”的情况？叶寒，你平时关注财经新闻，说说你的第一感受。叶寒猛地抬起头，语气里满是困惑：教授，我真的看不懂！我爸妈开的小超市，今年生意差了好多，说消费的人少了；我表哥想跳槽，找了三个月都没合适的工作。可我买的通信etf，今年都涨了快60。这到底是为什么？难道股市和经济是两码事吗？和蔼教授笑着摇头：当然不是两码事。这就是我们今天要聊的结构性牛市——牛市不是全面开花，而是集中在特定的行业和板块里。许黑，你是学宏观经济学的，宏观经济的三驾马车，今年表现怎么样？许黑推了推眼镜，翻开笔记本念道：教授，数据显示，2025年投资同比下滑17，房地产投资更是跌得厉害；消费增速43，低于gdp增速；只有出口一枝独秀，前11个月增速达到62。可以说，今年的经济数据，全靠出口撑着。和蔼教授：说得很准！那问题来了——出口强和a股牛市，到底有什么关系？我们团队做了一个很有意思的研究：把2014年到2024年出口增速最高的品类挑出来，这些品类代表着中国最有竞争力的领域；然后把它们和2025年a股涨幅前10的行业做匹配。结果发现了一个惊人的规律——a股领涨的行业，几乎都是出口增速最快的品类对应的板块。秦易，你研究易经，能不能用“阴阳相生”的智慧，解读一下这个规律？秦易眼睛一亮，朗声说道：易经讲“一阴一阳之谓道”，宏观经济的“阴”，是投资和消费的疲软；而出口的“阳”，就是拉动经济和股市的核心力量。这就像太极图里的阴阳鱼，看似对立，实则相生。a股的牛市，就是“阳”的力量在资本市场的集中体现。那些出口竞争力强的行业，就像易经里的“乾卦”，天行健，君子以自强不息，自然能在市场中脱颖而出。和蔼教授赞许地点点头：这个比喻太贴切了！我们具体来看，出口增速最快的品类有哪些？通信设备、黄金、集成电路、电子元器件、船舶……这些品类对应的a股板块，是不是正好是今年的领涨主力？蒋尘，你是学国际贸易的，说说这些品类为什么能在出口中脱颖而出？蒋尘挺直腰板，侃侃而谈：教授，这些品类要么是高端制造业，比如集成电路、通信设备，咱们有技术壁垒和成本优势；要么是资源类产品，比如黄金、有色金属，全球需求旺盛；要么是高端装备，比如船舶，咱们的造船技术现在在全球都是数一数二的。这些行业的出口增长，不是靠低价倾销，而是靠核心竞争力，这才是最硬核的支撑。和蔼教授：说得对！这就是结构性牛市的核心逻辑——a股的定价权，正在向出口竞争力强的行业倾斜。很多人觉得宏观经济不好，股市就不该涨，这是犯了“以偏概全”的错误。就像哲学里说的“整体和部分的辩证关系”，宏观经济是整体，出口强的行业是部分，部分的强势，完全可以带动资本市场的局部牛市。吴劫，你平时喜欢研究行业，说说通信板块为什么能涨这么多？吴劫沉吟片刻，答道：我查过数据，2025年咱们的通信设备出口增速超过20，尤其是5g基站设备和光模块，在全球市场的占有率超过了40。这些公司的业绩增长非常亮眼，比如某龙头公司，前三季度净利润增长了80。业绩是股价的基石，有这么好的业绩支撑，股价怎么会不涨？小主，这个章节后面还有哦，，后面更精彩！和蔼教授：没错！业绩是硬道理。但这里还有一个心理学的问题——为什么很多人明明看到了这些行业的业绩，却不敢下手？周游，你是学行为心理学的，说说这背后的人性弱点。周游笑着答道：教授，这是典型的“损失厌恶”和“从众心理”在作怪。很多人看到宏观经济不好，就本能地觉得股市有风险，不敢投资；而那些已经涨起来的行业，他们又觉得“涨太多了，怕接盘”，于是只能眼睁睁看着股价一路上涨。这就是心理学里说的“认知偏差”——我们的决策，往往被情绪和固有观念左右，而不是被事实和数据引导。和蔼教授：说得太对了！这就是投资的难点——克服人性的弱点。我们再回到市场，为什么房地产、交通运输、食品、煤炭这些行业，今年股价普遍下跌？叶寒，你说说你的看法。叶寒恍然大悟：教授，我知道了！这些行业要么和投资、消费高度相关，比如房地产和食品；要么是传统行业，比如煤炭。投资下滑，房地产不行了，煤炭的需求自然就少了；消费疲软，食品行业的业绩增长就慢了。这些行业是宏观经济“阴”的一面，自然在股市里表现不好。和蔼教授：总结得很到位！这就是结构性牛市的本质——强者恒强，弱者恒弱。在经济结构转型的关键时期，那些有核心竞争力、能在全球市场抢占份额的行业，会越来越强；而那些依赖国内投资和消费、缺乏竞争力的传统行业，会越来越难。秦易，从易经“穷则变，变则通，通则久”的角度，说说这个现象背后的经济规律。秦易点头道：易经讲的“变”，就是经济结构的转型。过去咱们的经济靠投资和消费拉动，现在投资和消费疲软了，就必须“变”，向出口导向型的高端制造业转型。那些能跟上“变”的趋势的行业，就能“通”，就能长久发展；而那些跟不上的行业，就会被市场淘汰。这就是“适者生存”的规律，也是易经的智慧。和蔼教授：说得太好了！我们再深入一层，为什么出口强的行业，能在a股形成这么大的涨幅？这里面还有一个资金的逻辑。许黑，你说说看，今年的市场资金，主要流向了哪些板块？许黑翻开笔记本，念道：教授，今年的北向资金和公募基金，都在加仓通信、电子、有色金属这些板块。北向资金今年净流入超过2000亿，其中大部分都买了出口导向型的龙头公司。公募基金的持仓数据也显示，这些行业的仓位占比，创了历史新高。和蔼教授：没错！资金是逐利的，哪里有业绩增长，哪里有竞争力，资金就会流向哪里。这就是哲学里说的“价值规律”——价格围绕价值上下波动。这些出口强的行业，业绩增长快，价值提升快，股价自然就会上涨。而那些业绩下滑的传统行业，价值缩水，股价自然就会下跌。蒋尘突然举手，问道：教授，那这种结构性牛市能持续多久？会不会像以前的牛市一样，涨一波就跌回去？和蔼教授：这个问题问得好！判断牛市能否持续，关键看两个因素：一是出口竞争力能否持续，二是经济结构转型能否成功。如果咱们的高端制造业能继续在全球市场抢占份额，出口增速能保持稳定，那么这些行业的股价就有持续上涨的基础；如果经济结构转型能顺利推进，投资和消费能慢慢回暖，那么牛市就有可能从结构性转向全面性。反之，如果出口增速回落，经济结构转型受阻，那么牛市就可能戛然而止。吴劫补充道：教授，我觉得还有一个因素，就是政策支持。今年国家出台了很多支持高端制造业的政策，比如减税降费、研发补贴等等。这些政策，对出口导向型的行业来说，是很大的利好。和蔼教授：说得对！政策是推动经济转型和股市上涨的重要力量。但我们也要注意，政策的效果是需要时间来体现的，不能指望一蹴而就。周游，从心理学的角度，说说投资者应该如何应对这种结构性牛市？周游答道：教授，投资者首先要克服“从众心理”，不要看到哪个板块涨了就跟风买，而是要深入研究行业的基本面和竞争力；其次要克服“损失厌恶”，不要因为宏观经济不好就不敢投资，而是要学会在结构性行情中寻找机会；最后要保持理性，不要被短期的股价波动所影响，而是要关注行业的长期发展趋势。和蔼教授：总结得太全面了！我们再回到最初的问题——为什么宏观经济承压，a股反而大涨？现在大家应该明白了，这不是股市和经济脱节，而是经济结构转型期的必然现象。在这个时期，股市不再是宏观经济的“晴雨表”，而是行业竞争力的“晴雨表”。那些有核心竞争力的行业，能在全球市场立足的行业，就能在股市中脱颖而出；而那些缺乏竞争力的行业，就会被市场边缘化。，！叶寒笑着说：教授，听了您的课，我终于明白了！我买的通信etf，涨的不是宏观经济的红利，而是中国通信设备行业的全球竞争力的红利。和蔼教授：没错！这就是这堂课程的核心——投资的本质，是投未来，投竞争力。在经济结构转型的关键时期，只有那些有核心竞争力、能在全球市场抢占份额的行业和公司，才是真正的投资价值所在。秦易感慨道：教授，这让我想到了易经里的“革卦”——天地革而四时成，汤武革命，顺乎天而应乎人。现在的中国经济，正在经历一场“革故鼎新”的变革，而a股的结构性牛市，就是这场变革在资本市场的体现。和蔼教授：说得太对了！革故鼎新，是经济发展的必然规律，也是股市上涨的根本动力。我们作为投资者，要做的就是顺应这个规律，抓住这个机遇，在结构性牛市中找到属于自己的投资机会。蒋尘问道：教授，那对于普通投资者来说，应该如何抓住这种结构性牛市的机遇呢？和蔼教授：对于普通投资者来说，有两个选择：一是定投行业etf，比如通信etf、电子etf、有色金属etf等等，这样可以分散风险，分享行业增长的红利；二是选择行业龙头公司，龙头公司的竞争力更强，业绩更稳定，股价上涨的空间也更大。但无论选择哪种方式，都要记住一句话——不懂不投，不熟不做。吴劫补充道：教授，我觉得还有一点很重要，就是要保持耐心。结构性牛市不是一蹴而就的，也不是一帆风顺的，中间会有波动和调整。投资者要做的，就是坚定信心，长期持有。和蔼教授：说得对！投资是一场马拉松，不是一场百米冲刺。在结构性牛市中，耐心比聪明更重要。只有那些能坚持长期投资、能克服人性弱点的投资者，才能最终获得成功。周游笑着说：教授，听了您的课，我觉得投资不仅是一门科学，更是一门艺术。它需要我们用经济学的知识去分析基本面，用心理学的知识去克服人性弱点，用哲学和易经的智慧去把握规律。和蔼教授：总结得太精辟了！投资就是一门融合了科学、艺术和智慧的学问。它不仅能让我们获得财富，更能让我们认识自己，认识世界。（教授顿了顿，目光扫过每一个学生，语气里满是期许。）和蔼教授：同学们，2025年的a股结构性牛市，给我们上了生动的一课。它告诉我们，在经济结构转型的关键时期，只有那些有核心竞争力、能在全球市场立足的行业和公司，才是真正的投资价值所在。希望大家能记住这堂课的核心思想，在未来的投资道路上，少走弯路，多获收益。结尾考题与互动和蔼教授：课程的最后，给大家留一道思考题——结合本堂课所学的经济学原理、心理学认知偏差理论与易经“革故鼎新”的智慧，分析如果你有100万投资资金，在2025年的结构性牛市中，你会如何配置资产？要求说明选择的行业和理由，并分析可能面临的风险。（六位学生纷纷拿出笔记本，开始认真地思考和计算，眼神里充满了对未来的期待。）和蔼教授：这堂关于结构性牛市的思辨课就到这里啦！如果大家觉得收获满满，别忘了点赞分享，让更多人看清宏观经济与股市行情的底层逻辑。下节课，我们将深入探讨高端制造业的投资机会与风险，聊聊哪些细分领域最值得关注，哪些公司最具成长性。想知道如何在结构性牛市中精准布局吗？想了解高端制造业的未来趋势吗？关注我，下节课不见不散！★课堂总结:本堂课以2025年“宏观经济承压但a股走出结构性牛市”的市场矛盾为切入点，融合经济学原理、心理学认知偏差理论及易经、哲学智慧，深度拆解行情背后的底层逻辑与投资启示。课程首先厘清核心市场特征：2025年a股并非全面普涨，而是呈现显着分化——上证指数涨1556、创业板指涨477，通信、有色金属等板块涨幅超75，而房地产、食品、煤炭等行业股价下跌，这与“投资下滑17、消费增速43、出口增速62”的宏观三驾马车表现高度契合。课程核心揭示牛市本质：a股结构性牛市的核心是“出口竞争力定价”。研究显示，2025年a股领涨行业，与2014-2024年出口增速最高的品类（通信设备、黄金、集成电路、电子元器件、船舶等）完全匹配，这些行业凭借技术壁垒、成本优势与全球市场份额，成为支撑行情的硬核力量；而传统行业因依赖国内投资消费、缺乏竞争力，在市场中持续走弱。从跨学科视角解读：易经层面，这是“革故鼎新”的经济转型体现，出口强势的高端制造业是“阳”，疲软的投资消费是“阴”，阴阳相生推动市场分化；心理学层面，普通投资者因“损失厌恶”“从众心理”，被宏观经济承压的体感影响，错失优质赛道机遇；哲学层面，这印证了“整体与部分的辩证关系”，部分行业的强势足以带动资本市场局部牛市。课程给出关键投资启示：一是投资本质是“投未来、投竞争力”，需聚焦有全球出口优势的高端制造业；二是普通投资者可通过定投相关行业etf或布局龙头公司把握机遇，同时要坚守“不懂不投、不熟不做”原则；三是克服人性认知偏差，理性看待宏观与行业的分化，保持长期投资耐心。：（）师生心理学江湖：对话手册