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§透视各种做空迷局（第1页）

§透视各种做空迷局

谈论对冲基金做空中国，首先要搞清什么是做空、做空都有哪些手段？只有这样，才能更好地看清各种做空迷局。

有关做空的几个概念

为了更好地说明问题，下面把有关做空的几个名词分别解释如下：

做空、空头、看跌

“做空”也叫“空头”、“看跌”、“放空”、“卖空”，是与“做多”、“多头”、“看涨”等相对而言的概念。

所谓“做空”，通俗地说，就是投资者对市场发展前景不看好，认为将来的股票价格会下跌，所以趁现在价格相对较高的时候卖出股票，等将来股票价格下跌到自己的目标价位后再买回来，这样就能从中获取一定的差价收益。

因为一开始投资者的手里并没有股票（期权），手里是“空”的；并且这种市场操盘方式是以首先卖出为基础的，所以称为“做空”。

做空和做多虽然是相反的概念，却不是一成不变的。在某种条件下，做空和做多会相互转化，但这需要时间。正因如此，无论对于做空还是做多的判断，都会落后于实际市场走势。古今中外，各种“股评”就像刻舟求剑的寓言故事一般不切实际，原因就在于此。

做多、多头、看涨

所谓“做多”，通俗地说，就是投资者对市场发展前景比较看好，认为将来的股票（期权）价格会上涨，所以趁现在价格相对较低的时候买进股票，等到将来股票价格上涨到自己的目标价位后抛出，这样就能从中获取一定的差价收益。

正因如此，如果股票价格长期保持上涨势头，那么就把这种股票市场称之为多头市场。多头市场并不是说股票价格只涨不跌，而是大涨小跌、涨多跌少。在这种情况下，每一次股票价格下跌，都是买入的好机会；因为买入这种股票后，将来从价格上涨获利中赚钱的概率很大。

做多方式的基础是首先要买进股票或商品，然后才能谈得上将来卖出。这时候的投资者一开始手里就已经“多”了一笔股票或期权，所以称之为“做多”。

空头仓位

空头仓位是指投资者在股票交易过程中，买入的股票（期权）数量少于卖出的数量，空头数量所占的百分比。这样从总体上看，就表现为投资者在不断地卖出股票（期权），表明他对市场前景比较悲观。

多头仓位的概念与此相反。

空头陷阱

空头陷阱是指空方设置的陷阱。具体地是指：当股票价格或股票指数在高位区域，以高成交量横盘时，突然会下跌到一个新的低位区，造成向下突破的假象，目的是为了引出恐慌性抛盘；而当恐慌性抛盘如期而至时，股价或指数又会迅速回升到原来的密集成交区，并向上突破原来的压力线，使得那些在低点卖出的投资者一脚踏空、叫苦不迭。

多头陷阱的概念与此相反。就是说，多头陷阱是指多方设置的陷阱，具体地是指，当股票价格或指数屡创新高时，迅速突破原来的密集成交区，到达一个新的高点；然后，会突然迅速滑落到原来的密集成交区，并跌破原有支撑点位，目的是要使得那些在高位买入的投资者严重被套。

有关做空的基本诀窍

前面提到，做空就是自己手中没有股票，或者没有这么多股票，却要卖出股票，那么，这时候拿什么来“卖出”呢？实际上，这就需要向券商（经纪人、信托公司、金融机构）借入股票来卖出了。

必须注意的是，这部分向券商借入的股票必须在当天回补，否则等到股市收盘后无法进行交割，就会构成违约交割。

对于向投资者借出股票的经纪人、信托公司、金融机构来说，这种借出行为可以说包赚不赔。一方面，它们会从这种出借中收取利息或保证金；另一方面，这种做法又会使得股票升值，而这种升值本身也是卖空者的一种支出。在这个过程中，它们还会利用各种法律措施来保护自己，尤其是会要求卖空者把收取的价款存入它们的账户，作为抵押。

做空，代表的是市场实际操盘方向，即空方的力量大于多方，而并不是指某一类人，更不是指卖出的人多就是做空。所以，无论做空还是做多，对于投资者来说只能作为一种参考，不能作为自己究竟是做多还是做空的决定因素。

对于做空的投资者来说，做空行为根据不同目的分为以下三类：

投机性卖空

这时候的投资者因为预计股票价格将来要下跌，所以现在卖出股票的目的，是为了在将来价格下跌后买进同样的股票，从而获取价差收益。