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§做空是市场不是阴谋（第3页）

中投普信投资顾问有限公司总经理郭信认为，我国国内上市公司虽然经过严格审核后才能获准上市，上市后处于家长制监管之下，可是仍然存在着大量的做空机会。过高的估值、随处可见的财务问题和内幕交易等等，都是可以做空的理由。他甚至断言，在我国国内股市中，做空的收益会远远高出做多。

另一家上市公司董事会秘书说，只是因为我国的制度不允许做空，否则他认为，国内投资者做空股票的力度和规模要远远超出“浑水研究”。

这位董事会秘书的主要工作职责，就是为准备上市的股票进行上市前的重组改制、财务辅导等。可是在他辅导过的上市公司中，他甚至会拒绝在公开披露材料中的“董秘”职务里写上自己的名字。

他担心地说，主要原因就是“财务数据都是做出来的，没人举报就没事，只要有人举报，一报一个准。到时不论你是否离职，都要倒追董秘的责任。”言外之意是说，他还是不趟这趟浑水为好。

有人在进行了认真的调查研究后发现，第一批遭遇做空的中国概念股中，绝大部分在国内都存在着“原罪问题”——如偷漏税、财务造假、非法集资、原始股诈骗等。并因此认定，对这类股票进行绞杀，对我国国内股市和监管者来说，其实具有巨大的正面意义。也就是说，即使这些公司挖空心思，利用一切手段逃避了缺乏诚信的国内市场的处罚，却在国外被揪了个正着，这也未尝不是一件好事。至少可以让这些公司感到：命运最终还是“公平”的。

至于有读者问，在这波做空风潮中，最后连一些业绩优良的中国概念股也被牵涉到其中，又怎么解释呢？实际上，出现这种情况是必然的，这就叫“估值错杀”。也就是说，在一种泥沙俱下的宏观背景下，一些优质股票的价格会暂时背离价值；但要相信，是金子总会发光。可以为此佐证的是，中国概念股“展讯通信”在做空质疑报告出台后不到一年里股价就接近翻番，就是很有说服力的。

从另一个角度看，中国概念股在这次做空机构的质疑下落荒而逃，也不能全都怪做空，同样与全球经济形势疲软、其他个股也处于下跌通道中有关。也就是说，中国概念股之所以造成这样的结局原因是多方面的，如果把责任全部推到做空身上就有失偏颇了，不利于看清事物本质。

正如北京一家创业投资公司投资研究部总监杨晓所说：“两三家做空基金，盯上几个可能自身就存在问题的公司，抓准时机赚点小钱，就被上升到对一国经济的大规模做空战争，实在有点可笑。”

这种“自己的儿子教育不好，只能让别人去教育”的情形，与国情有很大关联。与我国国内上市公司普遍存在造假行为却得不到应有惩罚不同，美国证券交易委员会对自身的责任划分是非常明确的。就在这波做空中国概念股浪潮掀起之后，美国证券交易委员会首先把矛头对准自己治下的会计师事务所和审计机构，决心先从这里开刀，净化市场。

美国证券交易委员会新闻官海尼（John　Heine）介绍说，美国证券交易委员会财务审计的特点是，只需要确保上市公司能够提交经由符合资质的会计公司审计的年报。换句话说，如果会计师事务所愿意找（中国的）承包商，也是可以的。正是这种“承包商制度”和美国证券交易委员会相对宽松的监管措施，才导致做空中国概念股所带来的一损俱损局面。现在，美国证券交易委员会已经意识到这方面的过失，并且开始立案调查，2011年至少有20家中国概念股因为审计师辞职或会计问题被纽约证券交易所停牌或摘牌。

因为按照美国证券法律规定，所有上市公司提交的财务报表，都必须由具有资质的美国本土会计师事务所签字，并且签字的首席会计必须由当地会计师担任；该首席会计和会计师事务所均须对签字承担全部责任。容易看出，这样的责任条件非常明确而沉重，一旦财务造假或失察，后果非常严重。

但在这次做空中国概念股中，美国证券交易委员会发现，问题依然存在，并且还不少，所以它下定决心要整顿会计师队伍。

例如，美国资深会计师约翰（化名）从业15年，并且担任过中国概念股公司的审计工作。据他介绍，利用当地（美国）会计师事务所来审计外国（中国）公司，在美国会计师业务中很常见。

他说，不过像首席会计摩西丁（Ahmed　Mohidin）这样，在审计第一年上市的中国概念股“维康生物”时就没有去现场，这种做法就很罕见、风险也太大了。这样做，他实际上是把自己和公司推向了绝路。因为根据美国法律规定，如果美国证券交易委员会最终确定“维康生物”财务造假在法律上成立，那么他就可能会被停业，所在会计师事务所也要承担连带责任，轻则被法庭警告下不为例，重则需要吊销执照，并进行经济处罚。2005年著名的安然公司财务造假案，就使得其审计公司安达信会计师事务所因为巨额赔偿而导致破产，可谓前车之鉴。

他说，具体到摩西丁来说，虽然现在事情还没有发展到这一步，但2010年发生的一起类似的外国公司财务造假案表明，该案涉及的首席会计就被法院判决停职5年，并处以26万美元的赔偿　15。

值得一提的是，虽然过去美国证券交易委员会的监管措施相对宽松，可是其处罚力度却相当残酷，经常会动不动就将某家公司罚至关门。这是一些中国概念股最终在做空浪潮下落得身败名裂的主要原因之一。因为它们再也没想到，在国内资本市场监管缺失的背景下，本来想在国内忽悠了一把再去国外忽悠的，没想到现在“偷鸡不成蚀把米”，在做空浪潮下原形毕露，落得个鸡飞蛋打的结局。

无疑，这对我国资本市场的发展来说，又未必不是一件好事。

1　叶檀：《这是市场，这真不是阴谋》，南方人物周刊，2011年12月30日。

2　冯禹丁：《追杀中国造假股：中国概念股为何血溅美国资本市场》，南方周末，2011年5月26日。

3　童剑：《浑水公司如何成为中概股猎杀者》，光明网，2011年11月25日。

4　一是自上而下的证券监督管理委员会、证券交易所的监管；二是自下而上的广大投资者对上市公司的监管，即集体诉讼和做空方式。

5　童剑：《浑水公司如何成为中概股猎杀者》，光明网，2011年11月25日。

6　侯杰：《神州租车提在美国上市申请，做空机构态度大变》中国广播网，2012年2月3日。

7　贺骏：《中概股2011年三大关键词：做空、破发、摘牌》，证券日报，2011年12月7日。

8　叶檀：《谁在做空中国》，每日经济新闻，2011年6月19日。

9　侯杰：《神州租车提在美国上市申请，做空机构态度大变》中国广播网，2012年2月3日。

10　李卉：《香橼创始人莱福特：擅长做空，华尔街报告枯燥》，外滩画报，2012年1月6日。下同。

11　陈冉：《青岛联信否认充当做空机构马前卒，称调查不违法》，和讯网，2012年1月30日。

12　吴丰恒：《青岛联信协助做空机构猎杀中概股，报告最低千元》，每日经济新闻，2012年2月8日。

13　尹瀼：《“末日论”者做空中国》，新民周刊，2011年7月4日。

14　尹瀼：《“他们”不能代表中国》，新民周刊，2011年第47期。下同。

15　尹瀼：《“末日论”者做空中国》，新民周刊，2011年7月4日。