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§中国概念股自身不硬气（第3页）

一个有趣故事是：美国一家规模很大的基金正准备收购一家“业绩不错”的中国概念股，10亿美元资金已经准备好，就等着第二天签合同了，可是没想到，这家中资企业首席财务官在前一天晚上却突然跑了。

原来，这家公司在财务方面有许多造假行为，首席财务官当然是最清楚的，所以他不敢面对第二天的签合同，怕承担法律责任。就在他匆忙逃出去以后，没有忘记打电话给审计师，劝他也赶快辞职，以免因为公司财务上“不规范的地方”太多，将来“吃不了兜着走”。而就在当审计师正要离开时，被该公司管理团队困在公司里不允许走　19。事情发展到这一步，可想而知，该公司的财务造假已经严重到什么程度了。

“不要做假账”，这句话对于许多中国概念股来说可能已经晚了。正如股神沃伦·巴菲特所说的那样，如果你在厨房里发现一只蟑螂，那多半不会只有这一只。意思是说，企业做假账是一条不归路，在尝到了做假账的“甜头”后，没有人会就此打住，而会用更多的错误去掩盖前面的错误。并且，做假账的企业都有一种侥幸心理，以为自己的运气不会这么差（侥幸不会所有舞弊行为都遭暴露）。

而现在本书要说的是，一旦你被做空机构或新闻媒体盯上，你的所有舞弊行为都会得到一次总清算，这是一再被事实证明了的。并且，因为你有这样的舞弊经历，即使原来千真万确的事也会遭到所有人质疑。无论公司的主业多么有声有色，最终都会因为这种道德风险让你处于风口浪尖上。一不小心，就会身败名裂、粉身碎骨。

所以，做假账的上市公司，眼睛紧紧防着监管部门、投资银行、会计师事务所、税务机构还远远不够；事实上，这些专业机构在这方面的敬业和能力都“比不上”做空机构和新闻媒体，后者才是你的噩梦。

信息传递机制有问题

在海外上市的中国概念股，经营主体在我国大陆，可是投资主体却在美国、加拿大，所以在双方的信息交流上缺乏一种有效传递机制。也就是说，这些公司在我国大陆的经营情况究竟如何，绝大多数国外投资者并不知道。

所以，无论这些美国研究机构对中国公司的研究报告是否属实，都会在发布研究报告后占据主动，这就对这些中国概念股构成了相应的杀伤力。即使情况并不属实，你要进行反驳，往往也已经过去一段时间。

例如，为了反驳这些研究报告，上市公司总不能空口无凭吧，起码需要聘请独立机构进行审核、找到合适的“事实”来证明自己，这样在应对时间上就会相对滞后，一般需要两三个月。可是当这两三个月过去后，这波做空风波可能也早就已经过去，“谣言”早就变成了“真理”。

另外就是，中国概念股的相关信息传到国外后，会因为一段没有时间背景的信息，让国外投资者对该公司产生莫大的怀疑，很难说得清。

例如，“香橼研究”在做空中国概念股“斯凯网络”时，就曾经引用该公司首席执行官宋涛的一段讲话。宋涛曾经表示，“斯凯网络”的情况并不好，在最艰难的时候曾经连续几个月都发不出工资来。而实际上，这是该公司初创阶段的情形，而这种情形在许多中国概念股创立之初可以说普遍存在。不但宋涛没有回避这一段历史，并且在“斯凯网络”上市后，许多媒体还把这段岁月当作励志故事的一部分来加以宣传。

而现在倒好，“香橼研究”忽略了这段讲话的时间背景，就会让国外投资者感到这些事情发生在“现在”，从而让那些看不懂中文的国外投资者以为“斯凯网络”现在的财务状况不佳　20。

再加上中国概念股普遍缺乏透明度，这就更使得国外投资者对中国公司难以拥有足够的信心，做空中国概念股的基础就出现了。

1　冯禹丁：《追杀中国造假股：中国概念股为何血溅美国资本市场》，南方周末，2011年5月26日。下同。

2　冯禹丁：《“猎杀中概股”第二季：谍战：与“鬼影”们交手》，南方周末，2011年12月15日。

3　叶檀：《角力分众，做空机构者见鬼去》，每日经济新闻，2011年11月25日。

4　高文婧：《卡森·布洛克：在中概股的“浑水”中“摸鱼”》，第一财经日报，2011年12月17日。

5　建银国际是中国建设银行股份有限公司在香港的全资子公司，成立于2004年，在香港、北京、深圳、上海、天津等地设有分支机构。

6　郭兴艳：《“浑水”做空：私人调查公司搅局传统金融生态》，第一财经日报，2011年7月14日。

7　2011中国企业领袖年会：《主题午餐会“阻击中概股：做空中国”实录》，和讯网，2011年12月11日。

8　朱小坤：《中华网退市：核心业务模糊不清，缺乏盈利能力》，新浪科技，2011年10月18日。

9　买壳上市也叫反向收购上市，是公司收购合并的主要方式之一，全称Reverse　TakeOver（简称RTO）。具体地是指，非上市公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份，从而控制该公司；然后由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司，从而达到间接上市的目的。

10　郭兴艳：《“浑水”做空：私人调查公司搅局传统金融生态》，第一财经日报，2011年7月14日。下同。

11　美国场外柜台交易系统（Over　the　ter　Bulletin　Board，简称OTCBB），又叫布告栏市场，是全美证券商协会（NASD）管理的一个交易中介系统，具有真正的创业板特征：零散、小规模、简单的上市程序、较低的上市费用。

12　因为只有这样，券商的佣金和变现的股票才会尽可能地多。一般来说，券商每融到一笔资金，可以拿7%的佣金加“绿靴”（股票发行中的超额配售选择权）。

13　因为只有这样，券商的佣金和变现的股票才会尽可能地多。一般来说，券商每融到一笔资金，可以拿7%的佣金加“绿靴”（股票发行中的超额配售选择权）。

14　这些大基金为什么也会受骗呢？原来，这些基金的投资人会被要求其资产配置中必须有一定的新兴市场的投资比例，所以是不得已而为之。

15　冯禹丁：《追杀中国造假股：中国概念股为何血溅美国资本市场》，南方周末，2011年5月26日。

16　2011中国企业领袖年会：《主题午餐会“阻击中概股：做空中国”实录》，和讯网，2011年12月11日。

17　叶檀：《角力分众，做空机构者见鬼去》，每日经济新闻，2011年11月25日。

18　刘琼：《中概股遭到狙击集体受伤，诚信危机背后的做空势力》，第一财经日报，2011年11月22日。

19　汪潮涌：《中概股若没有业绩支撑，最后不会长久》，和讯网，2011年12月11日。

20　李聪：《深度揭秘中国概念股做空者三大杀手锏》，中国企业家网，2011年7月13日。