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§最绚丽的泡沫也还是泡沫泡沫经济（第2页）

事实证明，市场并不总是充分有效的，甚至可以说基本上是无法做到充分有效的，所以出现非合理泡沫经济预期最正常不过了。

例如，“愚蠢投资理论”认为，即使面对股市即将崩溃的风险，仍然有许多投资者确信股价还会上涨；“乐队车效应”认为，随着乐队的车子吹吹打打地行进，总会有好奇的人们跟在后面看热闹。这表明，除了难以避免合理的泡沫经济预期以外，也很难避免非合理的泡沫经济预期。

b。形成泡沫经济的直接原因

一是宏观环境比较宽松，有供炒作的资金来源

泡沫经济总是发生在银根比较宽松、经济发展速度较快的时候，因为这时候才能给泡沫经济的炒作提供资金来源。

例如，日本从1955年到1985年完成了经济起飞后，成了世界第二大经济大国，企业和国民手中有了钱就去投资房地产。他们认为，像日本这样一个岛国，今后的房地产价格只会升不会降。大家都这样想、这样做并且把它绝对化，土地泡沫就形成了。

二是社会对泡沫经济的形成和发展缺乏约束机制

泡沫经济在慢慢形成，可是社会对它的形成和发展又没有办法进行约束，这就好比汽车没有了刹车，总有一天要出问题。

这种约束主要体现在各种监督和控制上。遗憾的是，无论政府、银行还是其他中介机构，都无法有效控制投机者双方的交易活动。一个愿买（追涨杀入）一个愿卖（高价待沽），谁也管不了，这是泡沫经济形成的重要原因。

例如，日本东京、大阪、名古屋等6大城市经济圈的商业用地平均价格指数，1990年比1980年上涨525。9%，比1985年上涨342。4%，没有人愿意去监控，甚至没有人想到要去监控。人人都在那里津津乐道这种“经济繁荣”，怎么会不在危险的道路上越滑越远呢？

④泡沫经济和经济泡沫并不是一回事

上面提到了虚拟资本和实物资本的概念。简单地说，虚拟资本就是像股票、债券、房地产抵押单等能够带来一定收入流量的东西；而实物资本，是以生产资料、商品等实物形态体现的东西。

由于资金运动应当反映实体资本和实体部门的运行状况，所以按理说，只要有金融存在，金融投机就必然会存在。而这种金融投机就是经济泡沫。经济泡沫是一种正常的市场现象，只要控制在适当范围内，就很可能会有利无弊，至少它会有助于集中资本、活跃市场、繁荣经济。如果某只股票的价格总是按照每天上涨1分钱这样的价格成交，这只股票一定不会有人愿意去碰。

这就像山间流动的小溪，水流动的速度快了难免会激起一些泡沫，但这并不能说明溪水的质量发生了什么变化。这种溪水中的泡沫与肥皂泡沫截然不同，前者可以饮用而后者则完全不行。这表明，两者有着本质区别——水质不同，处理方法也应该完全不同。

通常认为，实物资本不会产生泡沫经济，因为这些都是实打实的东西，一分价钱一分货。而虚拟资本就不好说了，比如股票，同样一只股票有时候在很短时间内价格就能翻上两三倍，有时候又会跌去一大半，这其中必定有泡沫成分。

正是因为泡沫经济总是产生于虚拟资本，所以读者才会经常看到，泡沫经济总是起源于金融领域，发展到后来就形成了金融危机。

⑤泡沫经济说明市场不是万能的

泡沫经济的出现和存在，说明市场不是万能的，但也不能因此就否认市场失灵了。因为泡沫经济和经济泡沫的运行机制不同，只要加强市场机制、增进公平竞争、促进信息交流、减少决策失误，就能有效抑制和削弱经济泡沫，但不能完全避免泡沫经济的出现。一旦泡沫经济出现，决不能完全依靠市场机制来解决问题，必须由政府出面进行干预。

从供求关系看，正常的市场机制会促使价格上升、需求下降。如果价格越是上涨、市场需求越旺，买涨不买跌，这时候就要警惕泡沫经济了。事实上，这也是判断是否出现泡沫经济的一个重要识别指标。

【金融学点睛】

泡沫经济可以简单地理解为虚假繁荣。它就像肥皂泡一样，看上去五颜六色，可是没什么实质内容，一旦泡沫破灭繁荣就消失了。