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§木秀于林风必摧之（第2页）

相反，如果产业和金融能够很好地结合起来，就会有效、高效地解决某些地区和部门资金过多或过少问题，打通资金和资本的脱节，更好地为企业提供个性化服务；无论实体经济还是金融服务，都会变得更加强壮而有力。

从防范对冲基金做空我国角度看，因为这时候有了产业金融化，所以会从根本上扭转我国目前国内货币发行泛滥、可是许多行业和地区仍然严重缺少资金的局面。俗话说：“通则不痛，痛则不通。”金融在产业和地区之间的布局融会贯通了，抵御外来资本侵袭的能力就增强了。

“农村包围城市”

从本书前面所述的做空中国的具体途径看，做空我国采取的是一条“农村包围城市”的道路。在当前我国资本市场的不对外开放的背景下，这也是对冲基金做空我国的最优选择。

例如，对冲基金从2010年初开始做空中国指数基金，主要是做空与我国相关资产有关的金融产品，来达到营利目的。其中，又以做空那些投资我国沪深A股市场的指数基金为主。

据美国《华尔街日报》报道，目前在交易型开放式指数基金（ETF）中，就既有专门做空人民币的美元指数上扬基金，如Power　Shares　DB　US　Dollar　Index　Bullish　Fund；也有专门押注人民币汇率升值的指数基金，如Wisdom　Tree　Dreyfus　ese　Yuan；还有专门追踪赴美国上市的中国企业指数基金，如Direxion　Daily　a　3X　Bear　Shares；以及获利方向与富时中国25指数相反的指数基金，如　Pro　Shares　Ultra　Short　FTSE　a25。所有这些指数基金，都能通过做空我国来获利，并且收益率会扩大两三倍　3。

除此以外，对冲基金还可以通过做空大宗商品来做空我国，这主要是看中这些大宗商品与我国经济发展之间的密切关系。

毫无疑问，这些大宗商品在我国的消费量都很大，例如铜就是其中之一。我国是全球铜的的消费大国，建筑物中的管道和电线都需要用到铜。所以，铜一方面被看作是我国房地产市场的一个风向标；另一方面，也被作为做空我国的一种标的物。

香港的警觉性

对冲基金做空我国的一块重要跳板是香港。香港政府在反击做空方面具有丰富经验，在这次抵御被做空中比我国内地要警觉得多。

例如，2011年11月15日，香港政府财经事务及库务局局长陈家强表示，预期香港市场中长期将持续波动，所以香港政府会以“最高警觉”来防范国际对冲基金和炒家的做空。相比之下，我国中央银行在出面反驳上述国际货币基金组织的说法时，就不但“客气”而且“腼腆”，更没有抓住“本质”——看穿对冲基金唱空和做空我国的真实意图　4。

因为就在有人猜测国际金融大鳄索罗斯裹挟万亿热钱重返香港，对我国虎视眈眈，是来赌人民币汇率升值的时，这些人恰恰忘了最根本的一点，那就是索罗斯从来都是靠做空赚钱的。从2010年末的情况看，我国除了没有持续加息外，其他各方面都非常符合索罗斯的做空标准。

所以，索罗斯2010年末在香港开设办事处，被外界解读为一定是他嗅到了我国金融的漏洞，从而在香港开始布阵了，实在是一针见血。再看当时有大量的对冲基金蜂拥而至，与美国华尔街唱空中国的声音一唱一和，更让人相信这种怀疑决非空穴来风。而接下来就看到，索罗斯开始一步步攻击我国的粮食价格，目的就是为了推动通货膨胀，迫使中央银行持续加息。果然如此，他的如意算盘就可以实现了　5。

那么，如何判断以索罗斯为代表的对冲基金，是如何认定我国经济会出现崩溃；或者说，如何认定他们做空我国的目的已经达到了呢？一般地说，如果以下三种情形同时出现，就说明他们的阴谋得逞了　6：

一是大量的游资、热钱在我国捞足以后能够顺利撤出。这时候他们会大量抛售人民币，造成人民币贬值、美元升值，甚至会在国内恐慌性地抢购黄金与兑换美元，然后转至国外。这样，我国就会因为黄金价格暴涨而导致储备空虚，甚至出现前所未有的通货膨胀。

二是美国政府性基金突然失控、信誉遭到严重质疑，从而导致美元贬值、美国债券缩水，并且连累到全球其他持有美国国债的国家。不用说，我国因为在这其中拥有最多的美国国债，受到的冲击是最大的；因为这时候的美国政府已经面临破产，所以这种多米诺骨牌效应必然会同时波及到日本、中国、俄罗斯等国家。

三是我国从2007年开始主要是靠房地产投资和信贷投放来维持经济增长的，这种经济增长模式显然不可能坚持太久。尤其是随着房地产泡沫越来越大，必定会反过来成为阻碍经济发展的绊脚石。如果各级政府对此缺乏良好的应对能力，说得更直接一点就是收拾不了，这时候做空我国的力量就会趁虚而入，墙倒众人推。

从这些方面看，站在香港的角度或许比国内看得更清楚，无论对于做空方还是被做空方来说都是如此。这是香港能够成为做空中国重要阵地的主要理由之一。

1　中国概念股是指外国投资者对所有海外上市的中国股票的统称。它主要包括两大类：一类是在中国大陆注册、国外上市的企业；另一类是虽然在国外注册，可是业务和关系仍然主要在中国大陆的企业。

2　《地方债成做空中国新主题，被指危机或是美国1。5倍》，21世纪经济报道，2011年7月6日。

3　张愎：《对冲基金做空中国的六种路径》，第一财经日报，2011年10月15日。

4　钮维新：《做空中国山雨欲来》，商界评论杂志，2011年12月21日。

5　《外国投行或合谋索罗斯做空A股》，西安晚报，2010年11月19日。

6　邱林：《索罗斯做空中国并非空穴来风》，中国经济时评，2010年11月19日。