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§不放弃应有的市场干预（第1页）

§不放弃应有的市场干预

有人认为面对对冲基金做空中国，我国应当采取不予理睬的态度，但这显而易见是不现实的。虽然任何对冲基金要想做空中国最终都无法得逞，但如果听之任之、被动挨打，不但会白白错失良机，而且会听任我国市场成为它们的提款机，这是怎么也说不过去的。

正确的态度应该像1998年香港政府那样主动出击，通过反击做空来保护国家利益、保护经济发展成果、保护国内投资者。否则，一旦做空中国形成风潮，将来的被动会更大。

做空是市场行为，不是战略阴谋

在做空中国中，有一种典型而强大的观点认为，这是“美国等西方国家”的“阴谋”，是想“通过从中国撤回资金推动西方经济复苏、搞垮中国经济”；在这场全面做空中国的浪潮中，“中国除了一地鸡毛以外什么也不可能得到”；诸如此类等等。

有点年纪的读者马上会联想到，这实际上是“以阶级斗争为纲”思考问题的一个翻版：动不动就上纲上线，一切从政治需要出发。

可是要知道，阴谋的基本含义是“暗中策划、秘密计议”，一切都是“悄悄进行”的。如果某种阴谋要公之于世，唯恐天下人不知，这还能叫“阴谋”吗？当然不能。同样的道理，如果做空中国果然是某些人或某个国家的“阴谋”，那么它们还会这样大张旗鼓地宣传、行动吗？

并且，全球对冲基金也决不会傻到这个地步——在目前我国外汇储备规模全球第一、人民币资本项目没有全面开放的大背景下，任何机构想要大规模做空人民币，不说是以卵击石，也是成本太大；既不可能摧毁我国经济实力，又无法缓解美国联邦储备委员会和欧洲中央银行的资产负债表，结果只能是“陪了夫人又折兵”。

虽然对冲基金做空我国，对我国经济发展的影响是多方面的，但平心而论，在这其中也有逼迫我国经济加速向内需经济转型的客观效果。无论是提振国内需求还是刺破房地产经济泡沫，与其说是对冲基金做空中国的阴谋，不如说是我国政府的有意而为，因为这正是我国经济这轮转型的两大抓手。

换句话说是，不是因为对冲基金在做空中国，我国才被迫实行宏观经济调控政策的；而是在我国主动实行宏观经济调控政策的时候，对冲基金大规模地见好就收，通过做空中国暂时离开一会儿。

并且，也不是所有对冲基金一致做空中国，每家对冲基金的判断可能都不一样；它们的表现是正常的市场行为，而不是战略行动。

如果一定要上升到战略高度来认识的话，美国高调重返亚太地区的战略，实际上表明它在军事、外交等方面正在“做多”中国，其实质是对我国形成箝形包围链；而单纯从经济方面看，美国2011年11月中旬在亚太经济合作组织峰会上力推“跨太平洋伙伴关系（TPP）”，希望能在亚洲太平洋地区另建一个规模巨大的自由贸易区……所有这些，对我国来说既是挑战也是机遇。我国如果能顺势而为，对内进行高效、公平的市场化改革，对外尽快推行人民币国际化，完全可以在这其中掌握主动权，变做空中国的被动为融入国际市场的主动。

市场行为要用市场手段来对付

本书前面反复提到，做空中国只是一种市场行为，而市场行为是需要用市场手段对付的。当然，这种市场手段并不只是一种，而是多种多样。但显而易见，它们的目标和合力都是为了拨乱反正。

从股市上看，2011年末我国国内股市整体进入历史底部，就与受国外对冲基金做空中国的影响分不开，也与我国经济快速发展的宏观背景极不相称。

例如，2011年12月16日早盘的上证综合指数创下3年以来的新低2176点，10年以来的涨幅为0，就怎么也让人看不懂。要知道，在这10年间，我国的GDP总量增加了2倍，几乎所有投资品如房地产、黄金、期货等，都在同步增长甚至已经翻了几番；股市的市值也比10年前翻了一番，可成交量却只相当于过去1400点时的点位。虽然2011年末的上证指数在2230点一带区域运行，明显高于2005年的大底部998点和2008年的1664点，可实际上，2011年许多上市公司的盈利水平已经有了大幅度提高，从沪深300指数的整体市盈率看，2011年12月16日已经降低到10。83倍，比前面所述的两个历史性大底还要低。这显然是不正常的。

从历史上看，每当市盈率持续低于历史水平时，最长不超过一个月就会突然出现触底反弹行情。并且由于前期一直在无量下跌，所以只要有政策刺激，上涨幅度会非常凶猛，甚至有可能出现历史性大行情。

对此，国外研究机构可谓看得一清二楚，以至于美国《华尔街日报》就撰文发问“中国股市还有救么？”　1道理很简单：物极必反——越是在这种时候，就越需要政府出面来干预市场，让股市和人民币汇率回到正常发展轨道上来。

所以接下来看到的是，就在2011年12月16日这个周末，中国外汇交易中心人民币兑美元早盘报收6。3294元，暴涨400多点，创下2005年人民币汇率制度改革以来的新高，并且还是2005年人民币与美元结束挂钩政策以来的最大涨幅。受此影响，国内A股市场也从下午2点开始突然大幅度放量大涨，深圳股市、上海股市上涨幅度都从原来的绿盘变成涨幅超过2%。

究其原因，主要就是这时候我国国有银行向市场注入了大量的美元流动性，向外界表明，中国人民银行正在干预市场、支持人民币；同时也表明我国政府维护人民币汇率坚挺的决心和信心。不用说，这也是最近几年来我国政府干预市场、抬升人民币价值最明显的一次。

特别值得一提的是，当天是星期五。一般来说，每逢周末都是投资者最容易激动的时刻。这时候的对冲基金原来可能还在准备利用周末情结再做空一次，殊不知在原本已经严重超跌的背景下，周末也最有可能酝酿出利好消息来。所以，读者就看到了上述一幕。