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§买进公式 内在价值E2R8 5×4 4Y（第1页）

§买进公式：内在价值=E（2R+8。5）×4。4Y

这是格雷厄姆发明的判断股票内在价值高低的简单公式。其中E表示每股收益，R表示预期收益增长率，Y表示AAA级公司债券的当前收益率，8。5是他认为一家业绩稳定增长的公司比较合适的市盈率。具体使用该公式时，8。5倍的市盈率可适当提高。

★格雷厄姆的10大选股标准

★成长型股票的价值计算公式

★清算价格更接近于内在价值

★要具备良好的套利获利能力

★防御型投资者证券投资策略

★进攻型投资者证券投资策略

格雷厄姆的10大选股标准

分析的含义是指通过对现有可掌握的事实的认真研究，根据经确认的规律和正确的逻辑做出结论，这是一种科学的方法。但是在证券领域中使用分析方法时，人们遇到了严重的障碍，因为归根结底，投资并不是一门精确的科学。在法律和医学方面也是如此，因为在这些领域，个人的技巧（艺术）和机遇对成败与否都起了重要的作用。但是，在这两个领域中，专业分析不仅发挥着作用，而且可以说是不可或缺的。所以在投资领域，甚至是投机中，很可能也是这样。

——本杰明·格雷厄姆

[格雷厄姆投资理念]

格雷厄姆认为，证券投资并不是一门精确的科学，因为其中有许多是投资者个人的投资技巧和经验。但尽管这样，证券分析对投资者来说仍然非常重要，因为这种分析是基于对现有可以掌握的事实的研究基础之上的，是可信的，有规律的，符合逻辑的。

那么根据格雷厄姆的研究，股票投资应该有哪些标准呢？他总结说，基本上可以归纳为以下10大标准：

1。收益-价格比是3A级债券的2倍。如果3A级债券的收益率为8%，则满足条件的股票收益率为16%。

计算方法是：收益-价格比为本益比的倒数。

2。本益比不低于最近5年最高平均本益比的410。

计算方法是：平均本益比=给定年份的平均股价当年收益。

3。股利率不低于3A级债券收益率的23。

不分配股利或无利润的股票不予考虑。

4。股价应低于每股有形资产账面净值的23。

计算方法是：全部资产价值扣除商业信誉、专利权等无形资产后减去全部债务，再除以股份总数。

5。股价不高于流动资产净值或速动清算净值的23。

计算方法是：速动清算净值=流动资产-总负债。这是格雷厄姆最初的证券投资理论基础。

6。总负债低于有形资产账面价值。

7。流动比率不小于2。

计算方法是：流动比率=流动资产流动负债。它反映的是上市公司资产的流动性和偿债能力。

8。总负债不高于速动清算净值。

9。最近10年利润翻了1番。

10。最近10年中，利润下降超过5%的年份不超过2年。

在上述各条判断标准中，1～5主要是用于测量证券投资的风险大小，6～7主要是用来定义财务健全性，8～10用来反映公司利润的稳定性。

格雷厄姆的选股标准在实际应用中效果如何呢？美国纽约州立大学亨利·欧本海默教授曾经对此进行过深入研究。

他考察了1974～1981年经过风险调整后的收益变化，采用各种不同方法对这些标准在各种情况下的实验效果进行比较，从而得出两点结论：

Ⅰ。当实验范围仅仅限于纽约证券交易所时效果不很理想

需要指出的是：在纽约证券交易所上市的公司都是大公司。为什么这些选股标准在大盘股面前“不灵”呢？格雷厄姆已经在1976年去世了，所以后人再也无法继续向他请教和探讨了。