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§第3章 债券投资（第1页）

§第3章债券投资

债券投资和股票、基金投资虽有不同，但同样可以根据个人偏好和风险承受能力来选择合适的品种与期限组合，从中寻求较高的获利回报率。与国际同类品种相比，我国的可转换债券价格具有竞争力，但这对投资者的知识要求也较高。

债券投资要弄清的几个概念

债券投资作为一种重要的投资方式，首先要弄清几个基本概念：

债券与股票、基金之间的差别

我们平常所说的证券市场是由股票市场、债券市场及其它们衍生出来的基金市场所组成的。不用说，股票、债券、基金都是证券市场中的主要投资工具，但它们之间又有着许多不同点，这主要表现在：

1。权利关系不同

股票属于所有权凭证，股票所有者就是该上市公司股东；而债券是债权凭证，债券所有者不是该上市公司股东，而只存在债权债务关系。基金单位的所有者是基金收益人，它体现的是一种信托关系。

2。风险程度不同

股票、债券、基金之间的不同权利关系，决定了三者的投资风险程度各不相同。俗话说：“欠债还钱，天经地义”，所以债券所有者可以因为这种债权债务关系要求偿还本金，投资风险较小，收益相对稳定；股票价格涨跌幅度较大，投资风险随之加剧。至于基金投资的风险不能一概而论，而要看该基金的风格。总体来看，我国证券市场上股票投资的风险最大、基金次之、债券最小。

3。收益情况不同

债券因为有规定的利率，所以收益相对固定；而基金和股票只有红利分配，并且这种红利是不固定的，所以收益是不确定的。

4。价格取向不同

股票价格变动主要受供求关系影响；债券价格变动主要受利率变动影响；基金价格变动主要受资产净值因素的影响。

5。投资回收方式不同

股票投资没有期限，除非公司破产，否则不能收回，只能通过出售股票收回投资；债券投资有期限，到期即可收回本金；基金投资则要根据性质而定，封闭型基金有一定期限，开放型基金一般没有期限。

债券市场的组成

债券市场是由一级市场和二级市场组成的。债券一级市场又叫债券发行市场，是由政府机关、金融机构、企业等资金需求者筹措资金发行的新债券；债券二级市场又叫债券流通市场，是指已经持有发行债券的投资者买卖、变现所形成的市场。

债券市场也可以由银行间债券市场、交易所债券市场、银行柜台债券市场三部分组成。这三个市场相互独立，但各有侧重。例如，投资者到银行去购买凭证式国债（不能流通）和记账式国债（可以流通），面对的就是银行柜台债券市场；而如果去证券交易所买卖债券，面对的就是交易所债券市场了。

净价交易和全价交易

净价交易是指以不含利息的价格进行的交易，与此相应，全价交易是以包含利息的价格进行的交易。

净价交易由于不含利息，所以交易时要将债券的价格和应计利息分开来，价格反映的是本金市值的变化，利息则按票面利率按天计算，债券持有人享有持有期内的利息收入。不用说，这两者之和就是债券买卖价格，也就是说，债券报价采用的是净价，而交割价格则为全价。

而全价交易已经包含应计利息在内，这里的应计利息是指从上次付息日到购买日债券孳生的利息。计算公式为：

应计利息额=票面利率÷365天×已计息天数

其中，应计利息额对于零息债券来说是指发行起息日至交割日所含利息金额，对于附息债券来说是指本付息期起息日至交割日所含利息金额；票面利率对于固定利率债券来说是指发行票面利率，对于浮动利率债券来说是指本付息期计息利率；一年按365天计算，如遇润年2月29日，这天不计利息；已计息天数是指起息日至交割当日实际日历天数。

债券净价和全价之间的关系是：净价=全价－应计利息。目前我国的债券交易基本上采取净价报价，而行情显示则包括债券全价、净价、应计利息额等项。这种交易方式的好处是价格中不含应计利息，更能准确体现债券本身的内在价值、供求关系、市场利率变动趋势。

债券投资的主要特点

1。安全性高

债券的特点是在发行时就已经约定到期后应该支付的本金和利息，所以收益稳定。尤其国债因为是政府发行的，更是几乎没有风险。

2。收益高于银行储蓄

这主要是因为债券利率高于银行储蓄利率，并且在此基础上还可以根据债券价格变动来买卖债券，从中赚取一部分差价。

3。流动性强

可以上市交易的债券随时可以买进卖出，具有很强的流动性。

债券投资的主要原则

在从事债券投资时，要坚持以下几条主要原则不动摇：

1。收益性原则

不同种类的债券投资其收益率各不相同。一般来说，企业债券的收益率会高于国债（但利息需要纳税），当然其投资风险也比国债高。