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48 迈克尔斯坦哈特 投资就是要在直觉和经验间取得平衡（第1页）

48。迈克尔·斯坦哈特：投资就是要在直觉和经验间取得平衡

如果你在斯坦哈特管理的对冲基金——斯坦哈特合伙公司成立伊始就投入1万美元，那么20年后，你的账面上就有100万美元，扣除他的佣金后，你投资的年复利回报率高达27%。为什么他能取得这样的成功呢？

作为一个策略型交易者，迈克尔·斯坦哈特总是能够在直觉和经验间取得平衡。

◎没什么值得胆怯，要主动出击

之所以能保持20年来的高收益率，并不仅仅因为经验或者直觉，而是因为两者的有机统一和平衡。从经验的角度来看，斯坦哈特每年付给华尔街包括交易经纪人在内的智囊团的佣金就高达3500万美元，而这一大笔钱足以让你买到大量华尔街的研究报告：长达百页的公司分析、经济计划、国际政治经济形势分析。事实上，斯坦哈特本人就曾经做过金融分析方面的工作——他曾经在《金融世界》做过记者，担任过洛布·罗兹合伙公司的金融分析师。

其实，与大多数投资者不同的是，迈克尔·斯登哈特对华尔街的各类研究报告、技术图表分析并没有多大兴趣，在他的桌子上，你几乎看不到各类世界500强企业的年度报告、形势分析、前景展望研究报告等。

那么，智囊团得到3500万美元究竟用来干什么呢？绝对不是各种所谓的预言。因为，他自己也曾编造过。他要的是方向，也就是能够给他带来直觉的东西。斯登哈特明白，只有遵循“方向性运动”，才能获取巨大的收益。这不是那些只把目光集中在有利可图的大公司的投资者能够理解的，他们的做法只是不顾市场。

而斯登哈特进入债券市场，是因为他直觉到，利率会朝着某个方向运动，他首先看的是股市运动的总体情况，之后再试图找出一些能符合直觉的股票。

如果斯登哈特认为一个经纪人值得信任，那么他会毫不犹豫地做出一个10万股的指令。而且，也会在经纪人处于困境时，伸出援手，以合理的价格买下很大一部分股票。

正因为斯登哈特善于在经验与直觉之间保持平衡，所以他更倾向于做实实在在的短线投资。一旦认准，斯登哈特就算是借钱也会投资，而且一买就是几十万股。没有什么可以让他胆怯的事，他喜欢主动出击。

◎直觉与经验的跷跷板

投资者的直觉就是，根据假设的运作，将预期的一系列事件形成一个命题，之后再与实际事件过程进行比较，这个根据合并运用理论和本能做决定的过程，就是运用直觉进行投资。

每一个投资者都同时拥有想象力和分析能力，那么，到底哪一项能力更重要呢，哪一项能力对于投资决策的准确性更有帮助呢？

其实很多投资大师都会告诉你，他们的分析能力相当不足，不过却拥有很强的判断能力。也就是说，根据直觉，当然这个直觉来源于多年的经验分析，判断某一个投资值不值得、判断某一个行业适不适合投资、判断某一个投资经纪人是否可靠，等等，都在很大程度上基于直觉的判断。

其实任何一个投资决策最终都能归结为人的问题。无论是成功还是失败，都是因为人的问题。在投资行业里，不同类型的投资者，倾向的投资方向也不同，随之而来的投资领域也会千差万别，这其中，除了经验的原因，还有一个重要的因素，就是直觉。你的直觉一定不会带你进入一个之前从未接触过的领域，你做的投资决策一定是经验与直觉共同参与的结果。

关键在于，在之后的投资活动中，能够保持经验与直觉的平衡。只根据技术图表分析，听从经验的声音，也可能你会错过很多投资机会，与收益擦肩而过；相反，如果你只听从第六感就做出决定，那么很有可能蒙受巨大的损失。

聪明的投资者在积累了一定的投资经验后，就会形成比较可靠的直觉，如果投资的结果不错，他们对选择好的投资项目有一个比较好的直觉判断。

大师小传

迈克尔·斯坦哈特

世界级短线杀手，避险基金教父，投资天才，华尔街历史上经营最成功的基金经理人之一。1995年他急流勇退，留下一段传奇的金融人生，在“归隐江湖”近10年之后，斯坦哈特又“杀回了”华尔街。

在华尔街30年的成长史中，斯坦哈特是最传奇的交易员。当人们还不知道对冲基金为何物时，他的对冲基金规模已经达到数十亿美元。他的基金从1967年到1995年28年中年均收益24。5%（扣除20%管理费用和奖金）。换言之，如果你于1967年向他的基金投入1万美元，到1995年，你就可以拿到480万美元。

Tips

①在积累一定的投资经验后，对趋势的判断和预测更重要。对行业的逻辑判断和预测的能力，往往对投资成败有着决定性作用。如果要投一个方向，就应该问自己：为什么在这个方向、在这个时间点会发展起来？将以什么样的形式呈现出来？

②投资的经验与直觉取得平衡，利于抢占市场先机，如果能够在某一个行业火起来之前就看到投资的商机，那么收益将远比后来的投资者更高。

③按照趋势进行直觉判断，在投资之前，就研究相关数据，开展实地调查，对投资项目进行前景预测，这个时间点可以控制在3个月以内、12个月以内，或者18个月以内。

要想在投资中长胜不败，就要在低市盈率的价格下，从好行业中买入好公司。便宜货中也蕴藏着巨大的投资价值。

——约翰·内夫