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Part6 要对自己有个清楚判断（第1页）

Part6巴菲特说炒股要对自己有个清楚判断

有句话说得好：“股市从来都不会错，它总是走自己要走的路，会错的只有人自己。”所以，巴菲特认为炒股的人一定要对自己有一个清楚的判断，做出正确的选择，才能在股市里走得更远。

相信自己的直觉，坚持自己的判断

【巴菲特语录】

不要盼望我们的证券投资的组合会出现什么奇迹。虽然我们主要的持股是一些很具有实力并且具有盈利能力的企业，但是它们的股价也算不上便宜。但是，有一种可能是在十年后，它们的每股的收益率将保持在每年的6％～8％的增长速度，然而它的股价最终会或多或少地向每股的收益的增长率靠拢。当然这些公司的经理人会认为我们对该股的预测有点过于保守了，我们希望他们是对的。

【活学活用】

在2005年，由于公司事件伯克希尔的投资组合发生了两个变化：宝洁收购了吉列，美国运通将阿默普莱斯金融（AmeripriseFinancial）进行分拆上市。另外，伯克希尔还大幅增持了富国银行的股票，与此同时在安海斯·布希和沃尔玛公司股票上建仓。自从2000年美周网络科技股泡沫破灭后，5年未出手的股神巴菲特又开始行动了。

在1999年的时候，伯克希尔的收益率仅有0。5％，相比之下当年美国股市却大涨了21％，以当时的情况来看，巴菲特严重落后于市场20。5％，在他的投资nJ史中业绩表现最差。但是到了2000年美国股市已经大跌9。1％，而巴菲特的盈利达到了6。5％，同期超过指数15。6％。2002年S＆P500指数大跌22％，巴菲特的盈利却达到了10％，超越指数32％，人们开始继续欢呼股神的名字，继续对巴菲特顶礼膜拜。

从巴菲特的早期的投资经历中，就可以发现他的这一投资方式为他赚到了不少钱，只是那时的股市波动性还不是很大，所以相对来说赚钱比较容易，这更能够坚定巴菲特投资方式的有效性。并且他能够长期坚持自己的投资方式，值得一提的是巴菲特也并非是一个容易被别人说服的人，巴菲特把这个称为“内在打分卡”，别人的观点很难左右巴菲特的想法。比如价值投资成功的一个例子就是，尽管短期内看不出投资是对是错，但一段时间以后事实总证明巴菲特是对的，这么多年来还没有其他人能够获得像他这样的投资成果。

巴菲特的性格逐渐促成了这样的投资方式，他对投资的兴奋和赌博的快感是不同的。巴菲特是个对数据很敏感的人，在他投资选择之前，他的脑子里面已经对投资进行了打分。巴菲特在投资上面一点也不感性，总是站在很客观的角度，完全把个人的感情和个人的友谊隔离开来，例如他跟AIG的总裁是很好的朋友，AIG老板其实可以让巴菲特来救他们，但巴菲特并没有这么做，他把公私分得很清楚。在研究了AIG的财务报表后，巴菲特觉得不能理解AIG的金融产品部门，而且AIG有太多债务要处理。

在残酷而现实的股票市场中，连巴菲特都要面对投资时受到的质疑和嘲笑，何况是对于普通的投资者呢？唯有坚持自己的信念和系统，才能长期战胜市场群氓。

炒股就要敢于反群众心理进行操作

【巴菲特语录】

当然，我们永远都没有办法去精确地估算出一家公司的年现金流入与流出的状况，所以我们尝试用比较保守的方法去进行估算，与此同时，将重心锁定在那些相对不会让股东错估形势的公司上来。

如果想要有超额的报酬，一定要等到资本市场非常惨淡并且整个行业都普遍感到悲观的时候，这个时候，投资的机会就出现了，目前我们离那种状况仍然还很遥远。

【活学活用】

在巴菲特说完这段话后的一个月，“网络股”的泡沫就开始破灭了。在股票投资里，有一个相当重要的原则，就是要实行与一般群众心理相反的操作，即在群众的一片乐观声中应该警惕，在群众的一片悲观时要勇于承接，因为群众大都是“抢涨杀跌”的。

在股票理论上，股价愈涨，风险愈高，然而群众却愈有信心；股价愈跌，风险愈低，但一般的投资者却愈来愈担心。对投资者而言，如何在投机狂热高涨时保持理智的研判，以及在群众恐惧害怕的时候仍保持足够的信心，对其投资能否获利关系甚大。

在股市波动幅度比较小的时候，更可显示反群众心理操作的重要性。

1987年初，台湾的一般经济学者或经济专家均认为台币升值，以出口为导向的台湾经济，势必会受到拖累，间接地使经济增长减缓，反映在股票市场中也将会一季比一季淡、一季比一季差。然而结果是，股市连创新高，到了9月份，更是狂涨不止。就在这群众一片看好，股市将创5000点之际，厄运突然降临，股市大幅挫落，加上美国股市暴跌的影响，台湾股市跌幅超过50％。这些现象均显示股市的走向往往与群众的心理背道而驰。

有时主力也采取与一般的群众心理相反的操作方式，如在群众一片悲观而杀出股票时，主力却大力买进；在群众一片乐观而抢进股票时，主力又大力卖出，进行调节。

总而言之，群众的心理研究在股票投资中不宜忽视。成功的投资者，通常是特立独行，做别人不敢做的事情，并择善固执的投资人。

既然要与一般群众反向操作，就必须了解群众的一般心理。要了解群众的一般心理，可参考以下指标：

1．投资顾问意见

大多数的投资顾问都鼓励客户逢低买进，逢高卖出，然而现实中许多例子都显示，投资顾问经常做出相反的建议。因此，当大多数投资刊物看法乐观时，往往趋近顶峰；大多数投资刊物看法悲观时，往往接近谷底。

2．证券公司人气是否畅旺

如果证券公司以往喧腾不已，而如今人烟稀少，且顾客无视其好坏、漠不关心股价的开跌在下棋聊天，书报摊有关股票方面的书籍卖不出去，此时通常股价已跌至谷底。反之，当人气沸腾，一开盘即全面涨停板，此时股价通常接近高峰，宜减少持股或退出观望。有两句证券俗语，即“人弃我取，人取我予”，及“人不凑在一起时才是购买时机”乃最佳写照。

3．共同基金持有现金比率

共同基金的投资组合中持有现金增多，表示股价要下跌；持有现金减少，表示股价要上涨。因此持有现金的比率可当做一指标，当现金持有比率非常高时，往往股价已接近谷底；反之，现金持有比率非常少时，股价常接近顶点。

4．融资余额的趋势与额度

由于投资余额表示投资人信心的增减，在股价的循环中，由谷底复苏时，融资余额缓慢增加；随着股价的上涨，投资人信心的增强，融资额度及增加的速度逐渐增加，终于达到顶点。此时，融资部分成为股票重要供应来源，反转时，融资较多的股票往往跌幅最重，利用反群众心理操作可起到出奇制胜的作用。

孙子曰：凡战者，以正合，以奇胜。意思是，大凡作战都是用兵内正常法则与敌交战，然后顺应战况的变化，用奇兵取胜。在股票市场中，投资者除了掌握应用基本分析财务分析技术分析外，也要注意市场心理的分析，这样才能根据股市的变化，用灵活的对策获利。

分享股市盛宴，不要被预测左右

【巴菲特语录】

在买下喜斯的时候，有一点是可以预知的，那就是它还没有被发掘出定价能力，此外，我们有两个方面是很幸运的：一、是整个交易并没有因为我们愚昧的坚持2500万美元的上限而告吹；二、是在选中这个公司时，查克·哈金斯担当了副总经理，不管是在私人还是在公事方面，我们与查克的相处经验都是很难得的。

【活学活用】