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三期权交易（第2页）

卖方：赢利小于期权费

当股价≥E点时，

买方：赢利无限

卖方：亏损无限

（2）图4-2中，A点代表看跌期权合约中的协议价格，E点则代表买卖双方均不亏不赢的股票价格，即盈亏平衡点。

当股价≤E点时，

买方：赢利无限

卖方：亏损无限

当股价位于E、A之间时，

买方：赢利小于期权费，总体亏损

卖方：赢利小于期权费

当股价≥A点时，

买方：放弃权利，最大损失为期权费

卖方：最大赢利为期权费

综上所述，期权买方最大损失为期权费，最大赢利无限，而期权卖方最大损失为无限，最大赢利为期权费。

【阅读材料】

看涨期权和看跌期权的案例分析

看涨期权

例如，W公司股票市价为100元股，A预测该股价将上涨，便决定购买有效期为6个月，协定价格为110元股，数量为100股的W公司股票的看涨期权，同时约定期权费为5元股。假定3个月后，股票价格上升到120元股，A决定行使期权，按协定价格110元股买入，再按市场价格120元股卖出，买入价格总额为110元股×100股=11000元，卖出价格总额为120元股×100股=12000元，支付给期权合同卖方保险费为5元股×100股=500元，收支相抵，A获利12000元－11000元－500元＝500元。

如果在期权有效期内，期权的期权费上涨，期权的购买者还可以通过直接出售期权赢利。如上，A以5元股的期权费购买了100股W公司股票的看涨期权，共支付期权费500元。在期权有效期的某一天，每股期权费上涨5元，他卖掉这100股股票的期权，可得期权费收入10元股×100股=1000元，扣除原先支付的500元期权费仍可净得500元利润，这时，即使股票价格跌至协定价格以下，也与他无关，因为他在卖掉权利的同时，把风险也转嫁给了新的买主。

看跌期权

例如，W公司股票市价为75元股，B预测该股价将下跌，便决定购买有效期为6个月，协定价格为70元股，数量为100股的W公司股票的看跌期权，同时约定期权费为5元股。假定3个月后，股票价格下跌至60元股，B决定行使期权，按协定价格70元股卖出，收入70元股×100股=7000元，再以市价60元股买入，支出60元股×100股＝6000元，扣除期权费5元股×100股＝500元，收支相抵，某B获利7000元－6000元－500元=500元。

同买进期权一样，在期权有效期内，如果卖出期权的期权费上升，买主就不必再通过买卖股票赢利，而可直接通过卖出期权，既达到转嫁风险，又达到赢利的双重目的。