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第10章 战胜市场不如战胜自己（第1页）

第10章　战胜市场不如战胜自己

认识到自己的错误并不比研究自身成功的经验更能令我们获益，但每个人都有趋利避害的本能倾向。如果一些错误伴随着痛苦，你便不会希望再犯同样的错误。当然，你在股市里犯下的所有错误都会刺激你的两个痛处，一是钱包，二是自尊。我告诉你们一件有趣的事情吧。有时候，股票投机者明知道自己错了，却仍不悔改。他明知故犯之后，会自问为什么要犯这种错误。在痛苦的惩罚过去很久以后，他才会冷静地进行自我反省，回顾自己犯下这些错误的经过，以及这些错误发生在交易的哪个具体阶段，但他仍不清楚自己为什么会犯错。这时，他只好骂自己几句，然后便不再理会这件事了。

当然，如果一个人既聪明又幸运，他便不会再犯同样的错误，但仍会犯与之相似的无数种错误。错误的家族如此庞大，当你想在逆境中翻身时，总有一个陷阱在等着你。

为了向你们讲述我第一次犯付出上百万美元代价的错误，我必须从第一次成为百万富翁时讲起，那是1907年10月股灾发生不久后的事情。对于我来说，拥有100万美元只是意味着交易的储备金更多了。金钱不会给交易者带来更大的安慰，因为无论是贫穷还是富有，他都会犯错，而犯错绝不是一件舒服的事情。当一个百万富翁做出正确的判断时，金钱不过是在为他提供服务。金钱的损失是我最不担心的事情。我从不为已经发生的损失而饱受煎熬，第二天便会将它忘得一干二净。给钱包和自身造成伤害的不是金钱的损失，而是错误的判断。不知你们是否还记得迪克森·G。沃茨（DiG。Watts）讲过的那个故事，一个人非常紧张，他的朋友问他怎么了。

“我睡不着。”紧张的人回答。

“为什么呢？”朋友问。

“我持有的棉花期货太多了，一想到它们我就睡不着。我受不了了。我该怎么办呢？”

“卖掉一部分，直到你能睡着为止。”朋友回答。

通常，一个人适应环境的速度很快，以至于看不到全局。他感觉不到自己身上发生的变化，甚至记不清成为百万富翁之前的生活是什么感觉。他只知道现在他可以做过去做不到的事情。普通的年轻人不需要用很长时间便会忘记贫穷时养成的习惯，但如果他想放弃富裕时养成的习惯，则需要更久的时间。我想，这大概是因为金钱可以创造需求，也可以刺激欲望扩张。我的意思是，当一个人在股市赚到钱之后，他很快便会丢掉省吃俭用的习惯。如果把钱都输光了，他却需要很长时间才能改掉花钱大手大脚的习惯。

我在1907年10月平掉了空头，转而做多之后，决定暂时放松一下。我买了一艘游艇，准备乘船游览南方水域。我对钓鱼很痴迷，正想借此机会好好享受生活。我很期待这次旅行，随时都可以出发，但没能如愿以偿。股市不允许我放松。

除了股票交易，我也一直在做期货交易。我从年轻时在投机商号里便开始关注期货交易。这些年来，我一直在研究期货市场，尽管也许不像研究股市那般勤勉。事实上，比起股票，我更喜欢期货交易。期货交易比股票投机更合乎法度，这是毋庸置疑的。比起炒股，期货交易更富有商业经营的色彩。你可以像真正经营生意一样来做期货交易。在商品市场里，虽然可以用捏造的证据来支持或反对市场趋势，但这种成功只是暂时的，事实最终必然胜出，因此，期货交易者必须通过观察和研究来获得股利，这与经营普通公司是一样的。交易者可以观察并衡量市场条件，对情况的掌握与其他人一样多，不需要防备内部派系。在棉花、小麦和玉米的期货市场上，不会有人突然宣布增发股息或不发股息。从长远来看，支配期货价格的只有一条法则，那就是供给和需求的经济法则。期货交易者的工作只是了解有关当下和未来供需关系的事实，不需要像股票交易那样对许多琐事进行猜测。期货市场的交易对我来说一直很有吸引力。

当然，所有投机市场的情况都很相似。纸带所传递的价格信息是同样的。任何愿意努力思考的人对此都一清二楚。如果一个人不断向自己提出问题并考虑到市场条件的影响，便会发现答案是显而易见的。然而，人们一向不愿意花费精力向自己提问，更别说寻找答案了。一般的美国人在所有事情上都很精明，从不会轻易上当，却唯独在走进证券交易大厅查看报价时犯糊涂，无论他们交易的产品是股票还是期货。他们没有了平日里的精明和多疑，懵懂地走进投机交易的游戏里，只有这个游戏才需要他们发挥一向的优势并预先进行研究。他们将一半的身家都投进了股市里，但他们在股市上投入的精力甚至比不上购买一辆中等价位的汽车时所花费的心思。

解读纸带上的价格这件事情并不像看起来那般复杂。当然，这需要积累经验。但比经验更重要的是铭记某些基本原则。解读纸带并不是在算命。纸带不会告诉你，下个星期四下午1点35分，你究竟能稳赚多少钱。解读纸带的目的是确认你的猜想。首先，你要确认的是如何进行交易；其次，你需要确认何时进行交易以及买进和卖出什么是更明智的选择。无论是股票还是棉花、小麦、玉米和燕麦，它们的基本交易原则都是一样的。

我们关注纸带所记录的市场价格波动只有一个目的，那就是明确价格趋势的走向。我们知道，价格在遭遇阻力时可能会上涨，也可能会下跌。为了便于解释，我们不妨认为价格与其他事物一样，会沿着阻力最小的方向发展。价格会选择一条最容易走的道路，因此，如果上涨的阻力小于下跌的阻力，那么价格便会上升，反之亦然。

市场行情一旦启动，任何人都无须对判断牛市还是熊市感到疑惑。投机交易者绝不能强行将事实置于自己的理论之上。对于思维开放、眼界开阔的人来说，行情趋势是显而易见的。这样的人应该有能力判断目前的市场处于牛市还是熊市，只要清楚这一点，就能够判断应当买进还是卖出。因此，在进入股市的最初阶段，交易者需要了解应当买进还是卖出。

譬如，在股市常有的波动期里，股价会在10个点的范围内上下浮动，最高可达130点，最低可至120点。当股价处在低位时，市场也许十分低迷；而当股价回升，一口气上涨8至10个点后，市场看起来又会无比强劲。交易者不应当在表象的驱使下进行交易，需要根据纸带上的价格来判断时机何时会成熟。实际上，许多人买进股票只是因为股价看起来很低，卖出股票只是因为股价看起来很高，这导致他们在股市里损失了上百万美元。投机交易与投资不同。投机者的目标不是让投入的本金享有安全、稳定的长期收益，而是利用投机产品价格的涨跌来赚取利润。因此，他需要判断交易当下，阻力最小的投机方向是什么，需要等待这一方向明确显现的时机，这才是他进场交易的信号。

解读纸带的能力只是让他能够看清在130美元价位上，卖方势力比买方势力更强，这将引起合乎逻辑的价格变化。到此刻为止，既然卖方势力压过了买方势力，一些盲目迷信纸带的人也许会认为价格将一路上涨至150美元，于是他们选择买进。当股价开始反弹时，他们要么继续持有，要么以少量亏损为代价卖出，要么转手做空。然而，当价格跌至120美元时，下跌的趋势将面临更强的阻力。买方势力战胜了卖方势力，股价回升，空头平仓。股民们经常陷入这种拉锯战之中，却从不吸取教训，他们冥顽不化，实在令人惊叹。

最终，在某些因素的影响下，上涨或下跌的势力得到了增强，最大阻力点的位置也随之上移或下降。也就是说，在130点，买进的力量将第一次超过卖出的力量，或者在120点，卖出的力量超过买进的力量。股价将突破原本的障碍和限制继续波动。一般来说，总有一些投资者因为市场看起来疲软而在120点做空，或者因为市场表面的繁荣而在130点做多，当市场的发展趋势不符合他们的预期时，再过一段时间，他们便不得不改变自己的观点和做法，或者平仓离场。无论是何种情况，他们的选择都有利于更明确地界定阻力最小的价格走向。因此，聪明的交易者会耐心等待，直至价格走向变得清晰可见，他们会借助基本市场条件的帮助，也会利用那些碰巧猜错的投资者在修正错误时给市场带来的驱动力。这种驱动力经常将股价进一步推向阻力最小的方向。

在这里，我要说的是，尽管我不认为这是一条数学定理，也不认为这是投机交易的公理，但从经验来看，每当根据阻力最小的方向来决定自己在股市的立场时，我所未曾预料到的情况和意想不到的事故总能为我在股市立足提供帮助。还记得我之前讲过的发生在萨拉托加的联合太平洋股份事件吗？我之所以选择做多，是因为我发现阻力最小的方向呈现出上涨的趋势。我应该坚持做多，而不是在经纪商的劝说下相信内部交易者正在卖空。联合太平洋铁路公司的董事们心里在想什么对股价的走势并没有影响。我不可能了解董事们在想什么，但我确实知道纸带上的信息意味着“上涨”，后来，那家公司出乎意料地提高了股息率，使得股价上涨了30个点。当这只股票的价格到达164美元时，它看起来已经很高了，但我说过，股票的价格永远不会高到不能买进，也不会低到不能卖出。股价本身与寻找阻力最小的价格走向之间并没有什么联系。

在实际操作中，你将发现，如果你按照我所指示的方法进行交易，在当日收盘和次日开盘之间公布的任何重要新闻都与阻力最小的价格走势相一致。价格趋势在新闻公布之前便已经确定了。在牛市里，利空的消息会被忽略，利好的新闻则被放大，反之亦然。在第一次世界大战爆发之前，市场活力处于很微弱的状态。这时，德国正式宣告实施“无限制潜艇战”政策。当时，我持有15万股空头，这不是因为我提前得知了这条新闻，而是因为我根据最小阻力的价格趋势采取了相应的行动。对于我的交易来说，接下来会发生什么是一目了然的。当然，我因看清了当时的情况，在那一天平仓获利。

这件事说起来很简单，你需要做的只是观察纸带上的报价并设定自己的阻力点，一旦决定了最小阻力的发展方向，随时准备好根据这一趋势进行交易即可。然而，在实际操作中，必须防范许多潜在的威胁，最重要的是提防自己的人性弱点。所以，我认为总能做出正确判断的人一定是得到了两股力量的支持，其中之一是基本市场条件，另一股力量便是那些判断失误的人。当牛市到来时，人们便会忽略利空的因素，这就是人性。一些人却对此感到惊讶，会说小麦市场不景气是因为某些地区的气候不好，庄稼歉收。等到所有庄稼都收割完毕，所有种植区的农民都开始将小麦运进粮仓时，多头们又会惊讶地发现原来气候造成的损失如此微不足道。他们还发现自己的操作只对空头有帮助。

在期货市场进行交易的投机者绝不能受到先入为主观念的影响，必须保持开放的思维并学会随机应变。无论你对粮食收成抱有怎样的看法，无论你认为市场需求可能会是怎样，无视纸带所传递的情报都不是明智的举动。我对市场条件十分有把握，以至于认为没有必要等待最小阻力趋势最终成形。我甚至以为自己可以加速这种趋势的形成，因为市场状况看起来只需要一点点推动力。

我十分看好棉花期货的发展。它的价格在12美分徘徊，上下波动的幅度适中。我能看出这个价位正处于中间地带。我知道自己真正应该做的是耐心等待。但我忍不住想，只要我轻轻推它一把，棉花的价格将会超越顶部的阻力点。

我买进了5万包棉花期货，它的价格果然随之上涨。不仅如此，只要我停止买进，棉花的价格也会停止上涨。随后，价格逐渐回落到我之前买进时的价位。在我平仓之后，棉花的价格便不再继续下跌。我认为，现在，进场的信号离我更近了，很快便决定重新开始操作。我又进行了一轮交易，结果与之前相同。我的操作令价格上升，当结束操作时，价格又会逐渐回落。我就这样进行了四五轮操作，直至最终对此感到厌烦。这几轮交易令我损失了约20万美元，我受够了。没过多久，棉花的价格又开始上涨，这次涨势没有中途停止，而是一路涨到高位。如果我没有急着进场，本可以在这个价位大赚一笔。

许多交易者都有过很多次类似这样的经历，我甚至从中总结出一个规律：在波动范围较小的市场里，价格不会有太大的跳跃，而是在较小范围之内上下波动。在这种情况下，交易者没必要尝试预测下一次大幅波动会上涨还是下跌，需要做的事情就是观察市场，通过解读纸带来确定小幅波动的价格边界，并且下定决心，除非任意方向的价格突破了这条边界，否则绝不采取行动。投机者应当关注的是如何从市场获取利润，而不是固执地用纸带上的信息来附会自己的观点。永远不要与纸带争辩，也不要期望纸带会提供解释。在股市，“马后炮”不会带来任何利润。

不久之前，我去参加朋友们的聚会。他们在谈论小麦期货，其中一部分人看多，另一部分人看空。最后，他们询问了我的看法。我在这段时间里一直研究小麦期货市场。我知道他们对统计数字不感兴趣，也不想听我分析市场条件，于是我说：“如果你们想在小麦期货市场里赚到钱，我可以告诉你们应该怎么操作。”

他们都表示很感兴趣。我告诉他们：“如果你们真的想用小麦赚到钱，就仔细观察它的价格，并耐心等待。等它的价格一超过1。20美元就立刻买进，很快你们就能赚到一笔不错的利润了！”

“现在的价位是1。14美元，为什么不能现在买进呢？”其中一人问道。