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第21章 大作手的无奈（第2页）

他在组织和推广石油产品公司股票的过程中发挥着重要的作用。在这只股票成功上市后，市场环境开始变得严峻，这只新股票的表现未能达到普伦蒂斯和同僚们的期望。在市场环境好转后，普伦蒂斯成立了一个资金池，开始操纵这只股票。

我无法向你说明他所采用的任何技巧。他没有把操作过程告诉我，我也没有向他打听过相关情况。但很明显，尽管他拥有多年金融从业经验，并且他毫无疑问是个聪明人，他的操作却没有产生很好的效果，很快，资金池的成员便发现这只股票很难脱手。他一定已经竭尽全力，因为除非资金池的管理者认为自己无法胜任这份工作，否则他绝不会将自己的位置拱手让给一个外人，没有人愿意承认自己技不如人。于是，他找到了我，在一番寒暄后，他表示希望由我为石油产品公司的股票打造市场并卖出资金池持有的10万多股份额。这只股票的售价在102～103美元。

我对此事抱有疑虑，于是礼貌地拒绝了他的提议。但他坚持希望我能够接受这份工作。他以私人关系拜托我，最终，我同意了。我根本不喜欢接受自己没有把握的工作。我说会尽我所能，但还是告诉他我没什么自信，我向他列举了自己必须克服的各种不利因素。普伦蒂斯只是回答他并不要求我保证能为资金池赚到数百万美元的利润。他相信只要我坚持下来，一定能得到令所有人满意的结果。

于是，我做出了违背理智的决定，让自己卷入了不该参与的事情里。我发现，正如我所担心的那样，事态很严峻，这在很大程度上要归咎于普伦蒂斯代表资金池操纵这只股票时所犯的错误。但我最大的敌人是时间。我相信牛市不久就要结束了，所以，令普伦蒂斯大受鼓舞的大盘涨势其实只是一场短暂的狂欢。我担心自己还没来得及推高石油产品公司的股票，市场行情就会转入熊市。但我已经向普伦蒂斯做出承诺，尽我所能，尝试力挽狂澜。

我开始抬高股价，并取得了一点儿成绩。我将价格抬高到107点左右，这算是不错的结果，我甚至可以卖掉一些股票。虽然不算多，但我很高兴没有令资金池增持。很多不属于资金池的持股人也在等待机会，他们想在价格略微上涨时抛售手中的股票，我给他们带来了机会。如果市场环境对我再有利一点儿，我还能做得更好。很可惜普伦蒂斯没有更早找到我。如今，我感觉自己能做的只有尽可能减少资金池的损失。

我向普伦蒂斯转达了我的观点，他提出反对。于是，我向他解释我为什么要接受这份工作。我说：“普伦蒂斯，我能清楚地感受到市场的脉搏，并没有人在跟进你的股票。你应该不难看出来，公众对我的操纵有什么反应。听着，石油产品公司的股票曾被塑造为对公众很有吸引力的热门股票，你也一直在尽全力支撑它，即使如此，你发现公众依然对它反应平淡，几乎可以确定有什么地方出了问题，但你以为出问题的不是这只股票，而是市场。强行操纵市场绝对是没用的。如果你硬要这么做，注定会失败。资金池的管理者应当在有人跟进时买进自家的股票。如果他是市场上唯一的买家，那么买进这只股票就是愚蠢的行为。我每次买进5000股时，公众应该也愿意甚至有能力买进5000股。我当然不能买进所有的股票，如果这样做，只是成功获得一堆我根本不想要的多头股票。我应该做的事情只有一件，那就是做空股票。做空股票的唯一方式就是卖出。”

“你的意思是卖掉手中的所有股票？”普伦蒂斯问。

“对！”我能看出他想提出异议，“如果我开始卖出资金池的股票，你需要做好心理准备，股价会跌破面值，并且……”

“不！绝对不行！”他吼道，仿佛我在邀请他加入自杀俱乐部。

“普伦蒂斯，”我对他说，“股票操纵的根本原则是为了卖出股票而抬高股价，但你不能在价格逐渐上涨的过程中卖出大量股票。你不能这么做。只有在价格开始从顶点逐渐下跌时，你才能卖出大批股票。我不能把这只股票的价格推高到125点或130点。我也想这么做，但我做不到。所以你必须在这个价位就开始卖出。在我看来，所有股票都处于下跌的状态，石油产品公司的股票不会成为唯一的例外。与其让它在下个月因为其他交易者的操作而大跌，不如现在就让它因为资金池的卖出而下跌，反正它迟早都会下跌的。”

我觉得自己没有说出任何恐怖的话，但这番话令他发出了在地球另一端也能听见的哀号声。他根本不想听到这些话。他认为绝不能这么做，这么做会给这只股票留下不好的记录，况且这只股票还是银行的抵押物，会给银行带来不便，等等。

我再次向他解释，根据我的判断，石油产品公司的股价下跌15点至20点已经是无法挽回的必然结果，因为整个市场都在向熊市发展，别指望这只股票会成为唯一的例外。但我的话再一次被他当成耳边风。他坚持要求我支撑这只股票的价格。

我面对的是个精明的商人，他是当时最成功的股票承销商之一，他在华尔街的交易中赚到了上百万资产，他对投机交易的理解远胜过一般人，但他竟然坚持要求我在熊市初期支撑一只股票。当然，这是他的股票，但依然是一笔糟糕的买卖，甚至糟糕到违背原则的程度，我再次与他争辩。但这么做没有任何结果，他依然坚持让我发起买单支撑股价。

当然，随着大盘的逐渐疲软，股市真正进入衰退期，石油产品公司的股票与其他股票表现一样。在普伦蒂斯的要求下，我没有卖出股票，而是为内线资金池买进了更多份额。

我这么做的理由只有一个：普伦蒂斯不相信熊市马上就会到来。我本人确信牛市已经结束了。我已经通过对石油产品和其他股票的测试验证了这个假设。我在熊市正式登场之前早已开始做空股票。当然，我没有卖出石油产品公司的股票，但做空了其他股票。

不出我所料，石油产品公司的股票被套牢了，其中不仅有资金池的初始持股，还有他们为了抬高股价而进行无谓的努力时所买进的股票。最终，他们只能清盘。假如普伦蒂斯听从我的建议，让我及时卖出必要的份额，就不会以如此低的价位清盘，不可能有其他结果。但普伦蒂斯仍然以为自己是正确的，至少他口头上不肯承认错误。我可以理解他，他认为我之所以建议他卖出股票，是因为我还做空了其他股票，但当时整体市场还在上涨。这当然意味着无论在任何价位卖出资金池的持仓，石油产品公司的股票都会大跌，从而为我做空的其他股票创造有利环境。

这完全是胡说八道。我不是因为做空了股票才看好空头。我选择看空是由我对市场环境的理解所决定的，我只有在看空后才会开始卖出股票。如果方向判断失误，便很难赚到钱，在股市尤其如此。我对资金池的股票的卖出计划是建立在20年交易经验的基础上，从经验来看，这是唯一可行的方案，也是合理的方案。以普伦蒂斯的交易经验来看，他本应当和我一样认清事实。在那时候，其他任何操作都已经来不及了。

我想，普伦蒂斯大概和成千上万的外行人一样陷入了一种错觉，他以为操纵市场的人是无所不能的。实际上，操纵者能做的事情是有限的。基恩最大的成就是在1901年春天对美国钢铁的普通股和优先股进行的操纵。他之所以获得成功，不是因为他的聪明和手腕，也不是因为他获得了美国最富有的财团的支持。这些只是为他带来成功的部分原因，他成功的主要原因是整体市场环境和大众思维方式的配合。

违背了经验和常识的交易往往不会取得很好的结果。但华尔街的失败者们并不全都是外行人。我已经向你们讲述了普伦蒂斯与我的恩怨。他之所以对我心怀不满，恰恰是因为我没有按照自己的想法进行操纵，而是听从了他的要求。

为了大量卖出某种股票而进行的市场操纵并不是一件神秘的事情，只要它没有被有心之人歪曲，股市操纵中并不含有阴谋和欺诈。合理的操纵必须以可靠的交易原则为基础。人们总是过于强调过去的做法，如虚假交易。但我可以向你们保证，纯粹的欺诈只占很少的一部分。场内的市场操纵和场外的股票、债券交易的区别在于客户群体不同，而不在于操作性质不同。摩根集团向公众发行债券时，面对的客户主要是投资者。市场操纵者向大众卖出大批股票时，面对的客户主要是投机者。投资者追求的是资金安全，他们希望投资的本金可以带来永久的利息回报。投机者追求的是可以很快到手的利润。

市场操纵者需要在投机者当中开拓初级市场，因为投机者们愿意承担比普通交易更大的风险，只要他们有较大的机会获得更高的回报。我本人从不相信盲目的赌博会带来好的结果。我有时会义无反顾地投入巨额资本，有时只做100股的小额交易。无论如何，我的行动必须有相应的理由。

我清楚地记得我开始参与市场操纵的经过，也就是为他人代销股票。那是一段令我愉快的回忆，因为它如此美妙地展现了华尔街对股市操作的职业态度。那件事发生在我“重返华尔街”之后，我在1915年的伯利恒钢铁公司股票交易之后改善了财务状况。

我的交易状态十分稳定，我的运气也很不错。我从不追求媒体曝光度，但也不会刻意隐藏自己的锋芒。同时，你们也知道华尔街的职业交易者们对任何活跃交易者的成功和失败都会夸大其词；当然，记者们听到这些故事后便会写出不属实的报道。根据流言蜚语，我已经破产过许多次了，同样的一群谣言散布者又声称我其实是百万富翁。对于这些报道，我唯一的反应只是好奇它们的来源。谣言总是散播得很快！总有一些经纪商朋友对我讲述一些同样的故事，这些故事的细节每次都会略有不同，谣言在不断重复的过程中变得更加详尽。

我讲这些是为了告诉你们我最初是如何接手为他人操纵股票市场的工作的。报纸上描述了我怎样重新赚回损失的上百万资产，这些故事让我名声大噪。我的冒险和我的胜利被华尔街的新闻媒体做了夸张的渲染。过去，一个交易者只要操作20万股头寸就能支配股市，这样的时代已经结束了。但你们也知道，大众总是希望为过去的领袖们找到接班人。作为一名技艺精湛的股票操盘手，基恩先生凭自己的力量成为百万富翁，因为名声在外，股票承销商和银行纷纷向他求助，委托他代售大宗证券。简言之，华尔街的人们之所以需要他提供股票操纵服务，是因为他们听说了他过去那些成功的事迹。

然而，基恩已经上了天堂。他曾说过，除非他的爱马赛森比（Sysonby）在天堂等他，否则他一刻也不会在那里停留。另外，还有两三个人曾在股市的历史中享有几个月的风光，后来便长期沉寂而逐渐淡出。我指的就是那些在1901年来到华尔街的西部豪赌客，他们在钢铁股票上赚到几百万美元后便留在了华尔街。他们不是基恩那样的大作手，更像是超乎寻常的股票承销商。他们很有能力，也十分富有，在自己或朋友持有的证券领域取得了极大的成功。他们不是像基恩和弗洛尔州长那样伟大的股市操纵者。即便如此，华尔街依然流传着关于他们的许多故事，他们在职业交易者和活跃经纪行之中肯定拥有许多追随者。在他们停止频繁地做交易后，人们在华尔街便看不到操纵者的身影了，至少报纸上不再出现关于他们的消息。

也许你还记得纽约证券交易所在1915年恢复营业后那场盛大的牛市。市场不断拓宽，协约国向美国购买了数十亿美元的战备物资，我们进入了经济繁荣期。对于市场操作者来说，任何人只要动一动手指，便能创造出无限的市场。许多人通过将合同变现而成了百万富翁，即使只有合同的承诺也能赚大钱。通过好心的银行家的帮助，或者让自己的公司在场外交易市场上市，他们成了成功的股票推销商。只要经过适当的宣传，公众愿意购买任何股票。

在经济繁荣期逐渐消退后，一部分股票推销商发现自己欠缺专业的股票推销技巧。股民们被各种股票套牢，其中一部分股票还是在更高的价位上买进的，想要转手这些经不起市场考验的股票并非一件容易的事情。繁荣期结束后，大众相信所有股票都不会继续上涨。这不是因为股民们变得更有辨识能力，而是因为盲目买进的时期已经结束了。发生改变的是人们的心理状态。股价无须下跌，人们已经变得悲观了。只要股市的平淡期持续一段时间，便足以使大众变得悲观。

每当经济繁荣期到来时，为了迎合全民炒股的热情，总会出现很多新成立的公司，还有一些来迟的股票推介。股票推销商之所以会犯这种错误，是因为他们和普通人一样不愿意面对繁荣期的结束。此外，只要潜在的利润足够大，就值得为此冒险。人们的视野被希望所蒙蔽时，便看不到物极必反的结果。普通人看见平时每股售价12美元或14美元却无人问津的股票突然涨到30美元，当然以为这就是最高点了。但它继续涨到50美元，这绝对是最高点了。随后，这只股票又涨到了60美元、70美元、75美元。这时人们确信这只几周前还不到15美元的股票不会继续上涨了。然而，它竟涨到了80美元、85美元。普通人一向只看到价钱，却看不到价值，他们的行动只受恐惧的支配，而不考虑市场条件的影响。他们会选择最简单的做法，不再认为这只股票的涨势一定会有结束的那一天。因此，那些外行人虽然知道不应该在股价最高点买进，却不知道如何落袋为安。在经济繁荣期，公众总是先获得一笔巨大的账面利润，然后这些利润便会永远停留在纸上。