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第10章 战胜市场不如战胜自己（第2页）

“因为我还不确定接下来它的价格是否会上涨。”

“那为什么要在1。20美元买进？这个价位听起来太高了。”

“你是想抱着大赚一笔的美梦盲目下赌注，还是想聪明地进行投机交易？后者赚到的钱虽然没有那么多，但比盲目下注更有保障。”

他们都说宁可少赚一点儿，也要选择更稳妥的做法，于是我说：“那就照我说的去做，在价格超过1。20美元时买进。”

正如我所说的，我在长期观察小麦期货市场。几个月以来，小麦的售价在1。10至1。20美元之间，并没有特别偏向哪一边。直到有一天，它的收盘价超过了1。19美元。当时我便做好了随时交易的准备。果然，第二天它的开盘价是美元，于是我买进了小麦期货。它的价格涨到了1。21美元，接下来是1。22美元、1。23美元，直至涨到1。25美元，我一直在加仓。

那时候，我还不清楚究竟发生了什么。我不知道小麦期货的价格为什么在有限的幅度内波动，也不知道价格究竟会向上突破1。20美元还是向下跌破1。10美元，尽管我感觉价格会上涨，因为全世界的小麦产量还没有高到能令价格暴跌的程度。

事实上，欧洲的交易者似乎一直在买进小麦期货，许多交易者在1。19美元左右的价位做空。由于欧洲交易者的采购和其他一些因素，期货市场上的小麦数量大幅减少，最终导致大的价格运动开始。小麦期货的价格超越了1。20美元的界线。这就是我所了解的情况，我需要知道的就只有这些。我知道小麦价格之所以超过1。20美元，是因为上涨的趋势终于累积了足够的力量，使得价格突破上限，这一定会引发连锁反应。换句话说，当价格突破1。20美元时，小麦价格的最低阻力线便由此确立。一切就此发生了改变。

我记得有一天是公休日，美国的所有交易市场都休市了。温尼伯（1）的小麦期货开盘价是6美分／蒲式耳（2）。第二天，美国市场开盘后，小麦的价格也是6美分／蒲式耳。价格正是沿着阻力最低的方向在上涨。

我向你讲述的就是我的交易体系的精华，这套体系建立在解读纸带的成果之上。我只是在研究最有可能的价格走向，并通过额外的测试来验证自己所做的交易，从而判断最恰当的交易时机。我的做法就是在建立仓位后观察价格的走向。

我说过，我在做多股票时喜欢高价买进，在做空股票时一定要低价卖出，否则情愿不做任何操作。令我惊讶的是，许多有经验的交易者在听到我的话时都深表怀疑。如果交易者永远坚持自己的投机策略，等待阻力最小的趋势慢慢显现，只在纸带暗示价格即将上涨时买进，并在纸带暗示价格即将下跌时卖出，那么在股市赚钱便不太困难了。交易者应该在股价呈现上升趋势时累积头寸。第一批仓位可以保持在的位置。如果这些股票没有带来盈利，那么绝不能继续补仓，因为很显然他最初的判断是错误的；他犯了一个暂时的错误，在任何时候犯错都不会带来利润。尽管纸带现在给出的答案是“按兵不动”，这并不代表当初暗示价格即将“上涨”的纸带是在撒谎。

我在棉花期货市场所做的交易很长一段时间都保持着成功的纪录。我建立了有关棉花期货交易的理论，并严格按照这套理论进行操作。例如，我决定将仓位控制在4万～5万包，在满仓之后，如果棉花的市场价格比最初购买时的成交价上涨了10个点，我便会继续买进1万包，以此类推。并且，如果我能赚到20个点的盈利，或者每包盈利为1美元，则继续买进2万包。这便是我所构建的仓位，也是我的交易基础。如果在一开始买进1万～2万包之后出现了亏损，我便会退出交易。这说明我的判断出现了失误。也许这种失误只是暂时性的。但我说过，无论是哪一种交易，只要一开始出现失误，便没有获得盈利的机会了。

由于我一直坚持遵循自己建立的交易体系，每当发生重大价格波动时，我总是持有一批棉花期货。在逐渐积累仓位的过程中，我可能会进行许多试探性的操作，这些操作可能令我少赚五六万美元。试探性操作看起来伴随着很大的代价，实际上却并非如此。在真正的价格波动到来时，我需要多长时间才能赚回为了确保我在准确的时机进场而投入的5万美元呢？这个目标在转瞬之间便可实现！只要掌握了准确的时机，就一定会有收获。

我还说过，这也是我选择下注的体系。统计学已经证明，只在有把握获胜时投入高额赌注才是明智的选择，这样一来，即使你输了，也只是输掉了小额的试探性赌注。如果某人按照我所描述的方式进行交易，他将永远立足于不败之地，并通过高额的赌注获取丰厚的利润。

职业作手总是有自己的一套交易体系，有的是建立在自身经验的基础上，有的是以他们对投机交易的态度为指引，有的受到自身欲望的驱使。记得我在棕榈滩遇到过一位老绅士，我没有记住他的名字。我知道他在华尔街打拼过许多年，他的交易生涯可以追溯到美国南北战争时期。有人告诉我，他是一个十分睿智的怪老头，他经历过太多的风雨和灾难，所以他总是说太阳底下没有新鲜事，股市尤其如此。

这位老绅士向我提出了许多问题。我向他描述了自己通常的交易操作后，他点着头说道：“对啊！对啊！你做得对。你建仓的方式和思维模式为你打造了一套优秀的交易体系。落实这套交易体系对你来说是很简单的事情，因为你最不在意的就是用来下注的资金。我想起了派特·霍恩（PatHearne）。你听说过这个人吗？他是我们的客户，以冒险精神著称。他是个既聪明又有勇气的家伙。他在股市赚到了钱，于是便有人向他取经。他从不肯透露任何招数。如果人们直截了当地向他请教炒股的经验，他便搬出最喜欢的一句有关赛马的格言：‘只有下注才会知道输赢。’他在我们公司做交易。他会挑选一只活跃股票，先买进100股。如果这只股票的价格涨了1%，他便会再买进100股。以此类推，这只股票的价格每上涨1%，他便会追加100股。他曾说，他炒股不是为了给别人挣钱，所以他会在比自己最后一次买进价格低1个点的价位上设置止损指令。每当股价上涨时，他的止损点也会随之上涨。如果价格回落的程度达到1%，他便会及时止损。他声称超过1个点的亏损就是不必要的损失，无论这种亏损是来自他的初始保证金还是他的账面利润。

“你知道吗？一个职业赌徒寻找的不是长期获得盈利的机会，而是确定能带来利润的机会。如果能遇到做长线的机会，自然很好。派特在炒股时不会迷信小道消息，他追求的也不是在一个星期之内赚到20个点的暴利，只要能稳妥地赚到足够过上体面生活的钱，他便满足了。我在华尔街遇见过无数外行投机客，派特·霍恩是其中唯一把股票投机仅仅当作游戏的人，就像法罗牌（3）或轮盘赌（4）之类的游戏，即使如此，他仍然保持着清醒的头脑，知道应该坚持一种相对稳妥的下注方式。

“我们公司有一名客户一直追随着霍恩并按照他的体系进行交易。在霍恩去世以后，这名客户用拉克瓦纳公司的股票赚到了超过10万美元的利润。然后他改做其他股票，由于已经赚到了巨额本金，他以为自己不需要继续遵循霍恩的体系了。当股价发生反弹时，他没有及时止损，而是继续加码，仿佛他正在获得盈利一样。他当然赔得一分也不剩。当他最终离场时，还欠我们几千美元。

“他在股市里坚持了两三年。在输光所有现金之后，他依然保持着对交易的热情。只要他遵守我们的规矩，我们并不会拒绝和他做生意。我还记得，他曾经坦然承认，没有坚持遵守霍恩的交易体系是他的错。有一天，他兴冲冲地来找我，他想在我们公司做空某只股票。他待人友善，以前也是我们的优质客户，于是我告诉他我愿意以个人名义为他的账户提供100股担保。”

“他做空了100股莱克·肖尔公司的股票。1875年，比尔·特拉弗斯（BillTravers）正在打压股市。我的朋友罗伯茨在恰到好处的时机做空了莱克·肖尔的股票，并随着股价下跌继续加码，就像他在过去那段辉煌岁月里习惯做的那样，那时他还没有受到欲望的引诱而抛弃派特·霍恩的交易体系。”

“没错，先生，经过连续4天的交易，罗伯茨成功利用金字塔式交易法获得了1。5万美元的收益。我发现他没有设置止损指令，于是便提醒他，他告诉我股市还没有真正开始暴跌，不打算在遭遇1个点的价格反弹时收手。那时正值8月。到9月中旬之前，他已经落魄到连用10美元为第四个孩子购买婴儿车都需要找我借钱。他没有坚持遵守自己亲自验证过的交易体系。这是大部分外行交易者共有的问题。”老先生朝我摇了摇头。

他说得对。有时候，我认为投机交易一定是一种违背人性的交易，因为我发现一般的投机者总是在与自己的本能做斗争。人类共有的弱点对投机交易有着致命的影响，通常，正是这些弱点使交易者深受同伴们喜爱。他们在从事其他事业时也会特别警惕这些弱点，但这些弱点对其他事业的危害远远没有对股票或期货投机交易所产生的危害那么严重。

投机者最大的敌人总是来自他的内部。希望和恐惧都与人类的本性密不可分。在进行投机交易时，如果市场的走向与自己的预期相反，你每天都会希望今天是最后一天，假如不抱有这种期待，你原本不会损失这么多钱，而这种希望正是令大大小小的帝国开拓者和先驱们成就丰功伟业的动力。当市场趋势符合你的预期时，你又会害怕今天获得的盈利将在明天化为泡影，于是你过早地平仓离场。恐惧令你无法赚到原本可以赚到的利润。成功的交易者必须与这两种根深蒂固的本能做斗争，必须彻底转变自己的本能冲动。他应该在抱有希望的时候感到恐惧，在心存恐惧的时候看到希望。他必须担心眼前的损失有可能变得更加惨重，必须希望眼下的利益变得更丰厚。像普通人一样炒股是大错特错的举动。

我从14岁起便参与了投机交易的游戏。这是我唯一的事业。我自认为对这一行十分了解。经过近30年不间断的交易，其中包括小额交易，也包括上百万美元的大额交易，我得出的结论是：一个人也许可以在特定的时间掌握某一只股票的规律或者战胜某一群人，但没有人能战胜整个股市！一个人可以在棉花或玉米期货交易中获得盈利，但没有人能征服整个棉花期货市场或玉米期货市场。这和赛马很像，一个人可以猜对一匹赛马的名次，但不可能战胜整个赛马场。

我已经竭尽全力地强调了这个结论的重要性。无论谁对此抱有相反的观点，我都不会动摇。我知道我的观点是正确的，这些陈述是毋庸置疑的。

（1）　温尼伯：加拿大西部城市。

（2）　蒲式耳：英美制容量单位。在美国，1蒲式耳相当于35。238升。

（3）　法罗牌：以纸牌赌大小的一种古老的纸牌游戏。

（4）　轮盘赌：以轮盘作为赌具的一种赌场赌博方式。