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这个问题看似简单，却直接指向这个研究的核心难点，林彻心生敬佩，不由偷偷瞄他一眼。他正专注看向前方，侧脸在昏暗的车内轮廓分明。此时车子恰好微微转向，街灯的光芒透过雨幕照进车里，轻轻掠过他的面庞，仿佛一道轻柔的笔触，为他的五官增添一笔暖意。

林彻收回目光，回答道：“师兄，我的研究主要涉及两类数据，第一类是股权结构数据，例如股权集中度，一般是根据上市公司披露的十大股东的股权占比来计算，但是实际控制人可能会通过股权代持隐藏起来，还有交叉持股也会导致股权集中度被低估。所以对于重点研究对象，我会筛查公司的股权变动历史，再去查阅审计报告中关于股权结构、关联交易和股东之间关系的信息，对公司实际控制人的持股比例进行验证和调整，希望最后得出的股权结构数据能够尽量贴近实际情况。”

思路正确，方法得当，江皓辰“嗯”一声以示认同，但他知道更加棘手的其实是她将要说的第二类数据。

林彻继续讲述道：“第二类数据，就是公司的财务数据，其中最大的问题就是上市公司进行盈利管理所导致的盈利指标失真。”

盈利管理是指上市公司基于自身需要，利用会计准则所赋予的调整空间，对盈利水平进行调整。如果不对粉饰过的盈利数据加以还原，所做的研究就会产生难以估计的偏差，得出的结论也会失去价值。但是这个问题在上市公司里非常普遍，介于合规与违规之间的灰色地带，对于研究员来说，无论是判断还是处理都相当不容易。

江皓辰听到这里，很想看看林彻会如何处理这个难题。

“常见的盈利管理的手段，譬如对收入进行平滑处理，更改折旧方法，更改坏账准备，还有变更资本化或费用化的选择，这些调整一旦超出合理范围，基本上都可以通过本纳特模型识别出来。我打算先用本纳特模型对重点研究对象进行一次筛查，然后对问题公司的重点会计项目进行调整，像应收账款，折旧摊销、坏账准备，还有非经常性项目这些，这样还原之后的盈利数据，应该跟真实的情况八九不离十了。”林彻一边思考一边说着。

本纳特模型是目前最新的也是公认比较有效的筛查工具，她懂得运用，说明已经具有相当强的实操经验和能力。但是除了少数收费昂贵的数据平台，大部分的数据平台都没有把这个模型纳入到辅助分析模块中，富源的数据分析平台大概率是不会有这样现成的功能的，所以她去哪里找这个工具来用呢？

于是江皓辰继续提问：“做这些筛查和还原，你考虑用什么数据平台？”

林彻闻言，心中感叹，江皓辰果然是内行，一下就切中她当下遇到的主要问题，因为富源的数据平台的确没有这个工具。

现在市场上，有不少付费的数据平台，上面不但有分类汇总的上市公司数据，还有功能强大的辅助分析模块，可以大大提高研究员的研究效率。大型证券公司一般都会同时购买多个数据平台以便实现功能互补。例如华金，就购入国内外最好用的数个数据平台供研究人员使用，林彻也切身体会过其中的便利，而这次她进行研究的关键工具——本纳特模型，在华金所拥有的其中一个高端分析平台上就有。

但是富源只是一个小型的地方性券商，目前只购买了两个价格低廉的本土数据平台，而且功能都侧重于二级市场交易价格的技术分析，其他的辅助分析模块的功能却很弱，想用来进行深度研究是远远不够的。

博士深知这个短板，多次想要申请增加购买更强大的平台，无奈分析系统的所有方是自营部，按照公司规定必须由他们负责申请升级，博士已经数次向柳梦洁提出这个需求，她都敷衍搪塞——她才不愿意用本部门的预算，成全研究中心的好事。

想到这些，林彻不由叹气：“师兄，富源使用的是‘股市简讯通’和‘财汇通’这两个数据平台，里面可用的工具不多。”

“是这一栋教师新村吗？”

林彻只顾着专心回答问题，听到江皓辰的问话才发现车子已经开到自家楼下，雨也已经停了。

林彻点点头：“对，就是这一栋，谢谢师兄送我。”

“不客气，”江皓辰边把车子靠边，边问道，“富源的数据平台上没有本纳特模型，那你打算怎么办？”

“我打算，”她停了停，“我打算自己设置M-score计算表，然后做筛查。富源条件有限，只能土法上阵，让师兄见笑了。”说着，她不好意思地笑了笑。

她从本科开始就喜欢做数据研究，那时也没有数据平台可用，全靠在Excel里自设模型，几年下来，她也磨成Excel高手，一般的数据处理都不在话下。上研究生之后跟随导师开始使用数据平台，就很少再自建模型。没想到本科时代的小米加步枪，到富源居然还能派上用场。

其实江皓辰并不觉得她的土办法有多寒碜，他只是觉得她很倔强，富源的研究条件的确不理想，但她仍然尽最大努力去争取最好的结果。

他把车子停定，对她的想法给出由衷的肯定：“你的思路和方向都不错，M-score计算表虽然做起来会比较辛苦一些，但同样可以达到筛选的效果，甚至在分析一些特定行业的公司时，比数据平台内置的本纳特模型还会更加灵活。”

林彻闻言，心里涌起一种如遇知音的畅快，脑筋一转，可不能放过这个难得的请教机会：“师兄，关于这次参赛的分析思路和方向，你觉得我还需要注意哪些问题吗？”

江皓辰见她眼里光芒闪动，想了想，便嘱咐道：“南交所想要的是有建设性的分析研究，所以除了解决数据失真的问题，你还要注意不要一味追求高深的分析模型，而是要通过深入的分析找出数字背后的作用机制，并提出可行的建议，才是论文真正的价值所在。”

江皓辰的话，林彻深以为然，现在的研究风气，越来越喜欢到国外论文里照搬复杂的公式和模型，生搬硬套到国内口径参差的数据上，得出一堆似是而非的分析结果，却对现实操作毫无指导意义，可谓脱离实际，毫无意义。

“谢谢师兄，我记住了，”林彻点点头，“我先回家了，谢谢你！”

关上车门她却忽然想起什么，回头敲敲车窗。

江皓辰降下窗玻璃，她凑近：“师兄，你还欠我一个笑话，下次可一定要补上！”

“好！”他点点头。

她挥挥手，很快消失在楼道入口处。

江皓辰收回目光，驱车离开。此时大雨初歇，天上一轮皎月正明。

第二天，林彻就紧锣密鼓地开始她的研究。南交所的比赛年底就截稿，时间真的挺紧张。好在这段时间公司风平浪静，林彻每天都能全情投入在数据的处理上，一切都按照研究计划在顺利地推进。

博士不时会来关心她的研究进展，在她遇到难题时，他的指导和建议给她很大的帮助。

郑砺最近的状态却有些低迷，当林彻偶尔跟她交流论文的进展，她都岔开话题。

过了几天，一次吃完午饭回到座位，林彻发现郑砺没跟博士一起吃饭，而是边吃外卖，边在啃一本英文原版书：LongTermActuarialMathematics（长期精算数学）。

“你打算考北美精算师？”林彻吃了一惊。她的目光落在书里那些夹杂着复杂公式的密密麻麻的英文上，虽然她自己也在准备CFA（注册金融分析师）考试，要看的英文书也不少，但与北美精算师考试的难度相比，简直是小巫见大巫。正是因为资格难考，国内的精算师非常短缺，绝对是名副其实的金领。

郑砺抬头，带着一丝不耐烦：“现在是午休时间，你为什么不去关心那些工作时间炒股的同事，却来窥探我的私事？”

林彻并未跟她计较，继续关心：“这个很难考吧？”